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证券研究报告总结：【卓越推】高新兴（300098）

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周产品，重点推荐股票为高新兴（300098）。报告从全球5G频谱拍卖的背景出发，分析我国5G频谱分配进展，并结合通信行业发展趋势，推荐高新兴作为当前值得关注的投资标的。

主要观点

• 全球5G频谱拍卖加速：截至2018年8月，全球已有42个国家/地区将5G频谱拍卖提上议事日程，其中美国、英国、德国等已开始部分频谱分配。我国5G商用频段已基本确定，预计年内将完成频谱分配，为运营商5G网络建设提供明确指引。
• 我国5G发展优势：我国在5G技术储备和产业链能力方面具备领先优势，尤其在Sub6G模式下，相关上游厂商将率先受益，同时光通信厂商也将因下游建设需求而受益。
• 政策与市场双轮驱动：在5G建设、流量增长以及政企“上云”趋势下，云计算领域发展看好，成为未来重要的投资方向之一。

关键信息

1. 推荐逻辑

• 行业地位：高新兴是领先的公共安全整体方案提供商和跨系统平台的智慧城市运营商。
• 战略转型：公司正从单一通信运维服务商向物联网技术为核心、聚焦公共安全与智慧城市的发展战略转型。
• 外延并购：通过收购迅美科技、创联电子、国迈科技、中兴智联等企业，公司已形成公共安全和物联网两大业务体系，增强了综合竞争力。
• 业绩表现：2017年公司新增合同金额达35.23亿元，同比增长50.56%，为2018年业绩增长奠定基础。2018年一季度增长主要由中兴智联并表推动。
• 毛利率变化：2017年毛利率为36.01%，较2016年下降，主要受工程调试费增加影响，但物联网终端毛利率高达52.08%，显示盈利能力较强。

2. 投资主线

• 5G加速部署：我国掌握5G话语权，上游厂商受益显著。
• 流量快速增长：光通信厂商因下游建设需求旺盛而受益。
• 政企“上云”趋势：云计算行业发展前景广阔，受政策与市场需求双重驱动。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计公司2018~2020年营业收入分别为40.82亿元、56.08亿元、75.88亿元；归属母公司净利润分别为6.06亿元、7.88亿元、10.65亿元。
• EPS预测：按最新股本计算，EPS分别为0.34元、0.45元、0.60元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

4. 风险提示

• 5G试验进度不达预期：可能影响相关业务的推进速度。
• 光纤光缆产能过剩：可能导致行业竞争加剧。
• 云计算发展不确定性：技术或政策变化可能影响行业前景。
• 子公司业绩不达预期：可能引发商誉减值风险。
• 电子车牌标准进展不及预期：可能影响公司相关业务增长。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，信达证券计算机与电子元器件行业分析师，IT从业经验8年。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，通信行业分析师，IT从业经验8年。
• 袁海宁：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，计算机行业研究助理。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，电子行业研究助理。

相关研究

• 《20180301 高新兴(300098.SZ)业绩快报符合预期,物联网业务有望快步发展》
• 《20180426 高新兴(300098.SZ)业绩符合预期，智慧城市多点开花》
• 《20180522 高兴（300098.SZ）利润分配方案落地，天通一号商业运营利好卫星通信业务》

机构销售联系人

投资建议说明

• 评级标准：以沪深300指数为基准，6个月内为评估周期。
• 股票评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告信息基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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