20140529-莫尼塔投资-美国宏观策略展望_经济积极复苏_美股谨慎乐观_62页_3mb

莫尼塔（上海）投资发展有限公司

美国宏观策略展望：经济积极复苏，美股谨慎乐观

核心内容

1. 经济复苏与增长预期

   • 美国经济在1季度出现阶段性低迷，但预计2季度将实现强劲增长，GDP可能达到3.5%以上，明显优于1季度的0%增长。
   • 1季度经济数据可能被进一步下修至-0.5%左右，但2季度将出现V型反转。
   • 工业产出在4月份环比回落0.6%，但2、3月份数据为历史高位，表明经济已进入复苏阶段。

2. 美股表现与行业分析

   • 美股1季报表现整体良好，标普500中信息技术板块盈利表现垫底。
   • “成长股”向“价值股”切换趋势再次启动，预计周期性行业表现将优于成长股。
   • 1季度企业盈利预期持续下调，但实际盈利仍超预期，表明企业盈利改善。

3. 美债收益率与货币政策

   • 美债收益率在上半年走低，但预计下半年将上行，受宏观经济复苏、QE退出及加息预期影响。
   • 联储QE削减路径明确，预计首次加息将在2015年2季度，略早于市场预期。

4. 风险因素分析

   • 中概股风险：中国基本面风险尚未完全释放，中概股走势或弱于美股。
   • 地产市场风险：美国地产市场整体稳定，库存去化已进入阶段，但需关注按揭贷款利率变化。
   • 地缘政治风险：乌克兰事件对资本市场影响减弱，但可能对油价形成支撑。
   • 通胀与加息：CPI、PPI数据超预期，通胀苗头显现，加息预期上升。

主要观点

• 经济复苏：美国经济在2季度将出现强劲增长，工业产出和零售销售数据表明经济正逐步恢复。
• 股市风格切换：成长股表现弱于价值股，未来周期性行业或主导市场表现。
• 美债走势：短期收益率受供给不足影响走低，但随着QE退出和加息预期升温，收益率将逐步上行。
• 中概股与美股：中概股受中国基本面风险拖累，与美股走势或将出现分化。
• 地缘政治影响：乌克兰事件对美股影响有限，但可能间接推动油价上涨。
• 通胀与利率：通胀数据回升，可能推动联储提前加息，对成长股形成压力。

关键信息

• 工业产出：4月份数据回落但不构成阻碍，2、3月份数据为历史高位，显示经济复苏趋势。
• 消费复苏：家庭部门去杠杆取得进展，居民资产扩张，就业改善，共同推动消费持续复苏。
• 企业盈利：1季度盈利超预期，2季度盈利预期将明显上升，利好企业盈利表现。
• 财政政策：2014年后7个月财政支出将明显扩张，财政赤字收窄。
• 货币政策：联储QE退出步伐加快，预计2015年2季度首次加息，市场情绪对加息预期反应明显。
• 中概股与美股差异：中概股受中国基本面影响较大，与美股相关性不强，需谨慎对待。
• 地缘政治与黄金：乌克兰冲突对黄金影响减弱，黄金价格主要受美债收益率影响。
• 铜市场展望：二季度全球精炼铜产量有限，但海外需求可能回升，对冲国内需求放缓。

风险提示

• 美国地产市场：虽库存去化接近完成，但需关注按揭贷款利率变动及需求变化。
• 中概股风险：中国基本面风险未完全释放，中概股表现可能弱于美股。
• 地缘政治风险：乌克兰事件可能对油价形成支撑，但对股市影响有限。
• 加息预期：联储加息时点临近，成长股将承受更大压力，需关注利率变化对市场的影响。

总结

美国经济正逐步复苏，2季度GDP增长有望达到3.5%以上，显示出强劲的宏观面支持。美股在1季报中表现良好，但“成长股”向“价值股”切换趋势明显，市场风格可能发生变化。美债收益率在上半年受供给不足影响走低，但下半年将随QE退出和加息预期而上行。中概股受中国基本面风险拖累，与美股走势可能分化。地缘政治风险对美股影响有限，但可能间接推动油价上涨。铜市场二季度需求预计放缓，但海外需求回升或对冲国内需求周期。整体来看，美国宏观环境利好美元及周期性资产，需关注利率变化及地缘政治风险。