20220819-华安证券-吉利汽车-00175.HK-单车均价稳步提升_加速新能源转型_3页_487kb

单车均价稳步提升，加速新能源转型总结

核心内容

本报告分析了公司2022年中报及未来三年的财务预测，指出公司在新能源转型方面取得显著进展，同时面临一定的经营压力。报告维持“买入”投资评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年上半年公司实现营收582亿元，同比增长29%；但归母净利润15亿元，同比下滑36%，主要受新能源业务亏损及股权支付费用影响。
• 新能源转型加速：新能源汽车销量占比从3.5%提升至17.9%，预计未来新能源车占比将继续上升。
• 单车均价提升：2022年上半年公司单车均价为10.2万元，同比提升21.1%，主要得益于高端车型销量增加。
• 毛利率下降：2022年上半年毛利率为14.6%，同比下滑2.6个百分点，主要由于原材料价格上涨及新能源车电池成本上升。
• 新车周期稳步推进：公司计划在2022年下半年推出多款新车，涵盖吉利、领克、极氪和几何品牌，进一步推动新能源转型。
• 财务预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.77元、1.06元和1.45元，P/E持续下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

2022年上半年业绩表现

• 营收：582亿元，同比增长29%
• 归母净利润：15亿元，同比下滑36%
• 销量：61.4万辆，同比下滑2.6%
• 新能源车销量占比：17.9%
• 单车均价：10.2万元，同比提升21.1%
• 毛利率：14.6%，同比下滑2.6个百分点
• 股权支付费用：8.5亿元
• 极氪亏损：4亿元

新车周期与新能源战略

• 吉利品牌：推出博越L、星越L超级电混版本
• 极氪品牌：推出极氪009和极氪001新版型，目标全年销量7万辆
• 领克品牌：推出01、03、05、09的E-Motive版本
• 几何品牌：与华为合作，搭载鸿蒙操作系统
• 新能源车占比：下半年单月新能源车占比达30%

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化趋势

• 资产负债率：从47.73%上升至54.51%
• 净负债比率：从-34.47%变为-53.43%
• 流动比率：从1.08上升至1.26
• 速动比率：从0.98上升至1.15
• 总资产周转率：从0.83上升至1.13

风险提示

• 宏观经济下行
• 新车投放进度不及预期
• 新能源业务开拓不及预期

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来三年的盈利能力和估值水平将持续改善，具备长期投资价值。

分析师简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得私自转载或转发，否则将承担相应法律责任。