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吉利汽车深度报告总结

核心内容

吉利汽车作为国内首家民营轿车企业，经过近三十年的发展，已成长为自主品牌主机厂龙头。2020年进入科技吉利4.0时代，全面拥抱新能源，推动公司向智能化、电动化方向转型。2024年，公司新能源销量达88.8万辆，新能源占比40.8%，同比提升12.9个百分点。2025年上半年新能源销量达72.5万辆，占比51.5%，同比提升16.9个百分点，新能源转型进一步加速。

主要观点

• 新能源转型加速：科技吉利4.0时代，公司通过多品牌战略（银河、极氪、领克）实现新能源市场全方位覆盖，推动销量中枢上移至350-400万辆。
• 平台化、电动化、智能化能力构建壁垒：公司拥有近20年平台化经验，2024年推出GEA架构，实现技术升级与降本。三电系统全栈自研，智能化能力进入行业第一梯队。
• 出口增长动能十足：极氪、领克加速布局欧洲、东南亚市场，新能源出口增长空间广阔，有望为销量增长提供额外动能。
• 投资建议：预计2025-2027年公司营收分别为3426.46亿元、4038.00亿元、4616.57亿元，净利润分别为154.11亿元、187.15亿元、238.28亿元，对应合理每股价值区间22.14元-23.64元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 风险提示：包括国内市场竞争加剧、智能化研发不及预期、出口销量不及预期等。

关键信息

一、全面拥抱新能源，科技吉利4.0开启新一轮成长

• 公司是国内首家民营轿车企业，自1997年起深耕整车行业，2020年正式进入科技吉利4.0时代。
• 2024年多品牌发力，新能源销量同比增长91.9%，新能源占比提升至40.8%。
• 2025年上半年新能源销量同比增长119.7%，占比提升至51.5%，销量中枢有望提升至350-400万辆。
• 2025年H1销量达142.1万辆，同比增长47.9%，新能源销量达73.7万辆，占比提升至51.9%。

二、平台化、电动化、智能化能力构建核心技术壁垒

• 平台化能力：公司拥有覆盖A0级以上车型与所有动力形式的造车平台，包括BMA、CMA、SPA、SEA、GEA等。
• 电动化能力：自研金砖与神盾短刀电池，性能领先行业。11合1智能电驱获国内首个“5A级认证”，雷神混动EM-i系统热效率达46.5%，综合续航达2390.5公里。
• 智能化能力：构建行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，推出“银河FlymeAuto”智能座舱，手车互联功能达到行业第一梯队水平。与阶跃星辰合作，发布端到端AI语音大模型，提升座舱交互体验。与千里科技合作，推出“千里浩瀚”智驾系统，实现L3级智能驾驶，满足全价格带需求。

三、新能源多品牌成效将加速显现，出口增长动能十足

• 新能源品牌矩阵：银河、极氪、领克三大品牌覆盖10-50万元主力市场，产品矩阵逐步完善，销量持续增长。
• 出口布局：极氪、领克加速在欧洲、东南亚市场布局，新能源出口增长空间广阔。
• 品牌表现：2025年H1，公司新能源销量排名第二，市占率12.0%。银河品牌市占率提升至11.5%，极氪品牌销量增长，有望实现扭亏为盈。

四、投资建议及估值

• 盈利预测：2025-2027年公司预计分别实现营收3426.46亿元、4038.00亿元、4616.57亿元，净利润分别为154.11亿元、187.15亿元、238.28亿元。
• 估值区间：合理每股价值区间为22.14元-23.64元（24.35港元-26.00港元），对应市值区间为2229.14亿元-2380.18亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

五、风险提示

• 市场竞争加剧：国内新能源市场竞争激烈，价格战可能影响公司毛利率。
• 智能化研发不及预期：智能化技术开发进度可能不及预期，影响产品竞争力。
• 出口销量不及预期：海外市场需求变化可能影响出口增长。

附录：关键数据汇总

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院
• 公司公告
• 汽车之家
• IT之家
• 新浪新闻
• 搜狐新闻
• 澎湃新闻
• 人民网
• 新华社
• 财联社
• 盖世汽车
• 中国质量新闻网