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吉利汽车（00175）2022年中期业绩总结

核心内容概览

吉利汽车在2022年上半年实现营业收入581.84亿元，同比增长29%；但归母净利润为15.52亿元，同比下降34.81%。尽管销量略有下降，但营收增长显著，主要得益于单车平均销售收入（ASP）的提升。新能源汽车销量占比大幅提升，但同时也对毛利率造成了一定拖累。

主要观点

• 销量与营收表现
  2022年H1销量为61.4万台，同比下降2.6%，主要受疫情和芯片短缺影响。
  营收增长29%至581.84亿元，主要由于ASP提升，平均单台销售收入达9.5万元，同比增长25.9%；总平均单台销售收入（含领克、睿蓝）增长至10.2万元，同比增长21.1%。

• 新能源转型加速
  新能源汽车销量占比提升至17.9%，同比增加14.4个百分点。其中，纯电车型销量8.6万台，同比增长519.6%；插电混动车型销量2.4万台，同比增长192.0%。
  毛利率下滑至14.6%，同比减少2.7个百分点，主要受原材料涨价和新能源车型占比提升影响。
  去除股份支付和极氪亏损的影响后，公司归母净利润为28.1亿元，同比下降7.0%。

• 智能电动化战略
  公司正在推进“4.0时代”全面架构造车，加速智能电动转型。
  纯电方面：极氪全年交付目标为7万台，几何定位为大众智能时尚系列，睿蓝则专注于换电赛道。
  混动方面：吉利聚焦雷神混动和中国星系列，领克将推出多款E-motive超级电混及油电混动车型，实现主力产品新能源全覆盖。
  智能化方面：加速推进全栈自研智能驾驶和座舱解决方案，NOA等智驾功能将在吉利、领克和几何新产品上搭载，新一代座舱系统将在年底量产。

• 全年目标与产品布局
  2022年全年销量目标为165万辆，同比增长24%。
  新车型包括：吉利品牌全新博越L、星越L雷神Hi·P超级电混版；极氪品牌极氪009（纯电豪华MPV）、极氪001新版型；领克品牌01、03、05、09等四款E-motive智能超级电混和油电混动版本车型；几何品牌纯电轿车几何G6和纯电SUV几何M6。

投资建议

• 吉利汽车作为具有扩张力的自主龙头车企，具备全球竞争实力。
• 进入“4.0时代”后，新车型陆续推出，产品结构不断优化。
• 中国星系列、领克、极氪等高端产品表现亮眼，搭载雷神混动系统的车型将进一步丰富产品线，提升竞争力。
• 鉴于短期业绩受原材料涨价和新能源占比提升影响，2022、2023年净利润预测下调至67亿元、87亿元，对应EPS分别为0.67元、0.86元/股，PE分别为25.2倍、19.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 新车型推广及销售不及预期
• 智能电动化转型不及预期

相关数据

分析师信息

• 于特（分析师）
  SAC执业证书编号：S1110521050003
  邮箱：yute@tfzq.com

• 庞博（联系人）
  邮箱：pangboa@tfzq.com

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资料来源：聚源数据