20230227-国联证券-3月十强转债推荐_把握两会窗口期_布局经济稳增长_14页_594kb

2023年3月转债市场与经济稳增长布局分析

核心内容

2023年2月，转债市场和权益市场均出现震荡，中证转债指数下跌0.91%，上证指数微涨0.35%，万得全A下跌0.19%。转债市场整体估值出现调整，转股溢价率明显压缩。3月作为全国“两会”召开的重要窗口期，政策导向将对资本市场产生深远影响，尤其是对经济稳增长、消费提振、基建投资等领域。

主要观点

• 两会政策影响重大：全国两会将对2023年整体经济发展政策及未来五年财政、产业、金融政策产生重要影响。
• 稳增长成为地方两会重点：多数省市将稳增长作为核心任务，主要通过促进消费和扩大投资实现。
• 消费与投资双轮驱动：改善性住房、养老服务、新能源行业、智能家居家电等成为促进消费的重点方向，政府投资将发挥撬动作用，带动民间资本参与。
• 出行修复趋势明显：疫情管控放松后，民航旅客运输量快速回升，预计对相关产业链产生积极影响。
• 新能源行业持续发展：光伏新增装机和出口数据表现强劲，上游成本下降利好下游，新能源EPC成为投资重点。
• 养老行业潜力巨大：人口老龄化趋势明显，政策支持养老消费和产业发展，相关转债值得关注。
• 基建投资是稳增长重要抓手：多地政府加大基建投资力度，新型基础设施建设成为政策支持方向，相关企业受益。
• 大金融赛道受政策支持：央行强调促消费与扩投资，大金融行业成为重点支持对象。

关键信息

一、2月转债市场回顾

• 中证转债指数2月内下跌0.91%，转股溢价率水平明显压缩。
• 平价区间120元-140元的转债溢价率压缩最为显著。
• 转股溢价率平均从43.46%降至39.79%，中位数从33.3%降至29.02%。

二、地方两会与央行政策

• 27个省市下调或维持GDP增长目标，与中央“稳字当头、稳中求进”政策相呼应。
• 各地将扩大内需、促进消费、扩大有效投资作为经济工作重点。
• 央行强调保持流动性合理充裕，推动促消费和扩投资的综合效应。

三、3月十强转债推荐

1. 出行修复

• 南航转债（110075.SH）：南方航空是国内航空业龙头，2023年1月运营数据明显改善，疫情管控放松利好航空客运。
• 麒麟转债（127050.SZ）：青岛森麒麟轮胎是航空轮胎制造企业，业务覆盖广泛，未来受益于出行修复需求。

2. 新能源EPC

• 润建转债（128140.SZ）：润建股份是数字化智能运维服务商，业务涵盖通信、能源、信息网络管维，具备较强竞争力。
• 红相转债（123044.SZ）：红相股份涉足电力、军工、铁路与轨道交通，新能源业务增长显著，发展前景广阔。

3. 投资基建

• 鸿路转债（128134.SZ）：鸿路钢构专注于钢结构制造，积极布局新型基础设施建设。
• 友发转债（113058.SH）：友发钢管是大型钢管生产企业，受益于基建用钢需求。
• 淮22转债（110088.SH）：淮北矿业是大型煤炭企业，积极推进煤炭产业链延伸和绿色转型。

4. 养老行业

• 科伦转债（127058.SZ）：科伦药业是创新型医药集团，布局抗肿瘤、心脑血管等高端医药产品，与国际药企合作前景良好。
• 寿22转债（113660.SH）：寿仙谷医药专注于名贵中药材加工和保健食品，受益于政策支持和市场增长。

5. 大金融

• 成银转债（113055.SH）：成都银行是四川省首家上市银行，积极支持地方经济建设，金融业务创新能力强。

风险提示

• 经济政策不及预期：若政策支持力度不足，可能影响市场表现。
• 权益市场震荡：股市波动可能对转债市场产生传导效应。
• 转股溢价率压缩：若转股溢价率进一步压缩，可能影响转债投资回报。

总结

2023年3月，随着全国两会的召开，经济稳增长成为政策重点，消费和投资双轮驱动，出行修复、新能源EPC、养老行业、基建投资和大金融赛道成为重点关注领域。地方两会为政策落地提供了重要指引，结合央行货币政策，市场对相关行业和企业转债表现出较高关注度。