非金属建材行业2月投资策略：把握投资“稳增长”的窗口期-20220209-国信证券-23页_1mb

非金属建材行业2月投资策略总结

核心内容

本报告为非金属建材行业2022年2月投资策略，对1月市场表现、行业运行情况及未来投资机会进行分析，建议把握“稳增长”政策带来的基建和地产需求回暖窗口期，重点关注水泥、玻璃等细分领域，同时关注具备成长潜力的其他建材品种。

主要观点

• 1月市场回顾：建材板块整体下跌8.6%，跑输沪深300指数0.98个百分点。水泥板块表现相对稳健，玻璃和其他建材板块跌幅较大。水泥管板块涨幅领先，达1.59%。
• “稳增长”政策影响：中央定调2022年“稳增长”，专项债发行加快，发改委推动基建投资，预计上半年重大项目将加快落地，对基建投资形成支撑。
• 地产竣工回暖：2021年房地产投资增速放缓，但竣工面积同比增长11.2%，随着政策边际回暖，竣工端表现有望持续向好，但前端如销售、新开工仍面临压力。
• 玻璃行业表现：1月玻璃价格稳中有涨，库存下降，部分区域价格提升，预计节后景气度有望继续提升，需求支撑较强。
• 玻纤行业展望：粗纱短期维持偏稳走势，电子纱及电子布价格承压，需求恢复节奏是关键。
• 投资组合推荐：推荐海螺水泥、旗滨集团、万年青、塔牌集团等具备估值安全边际和短期景气提升潜力的公司，同时可适度布局成长性较强的其他建材品种。

关键信息

1月市场表现

• 建材板块整体下跌8.6%，跑输沪深300指数0.98个百分点。
• 水泥板块下跌1.86%，跑赢沪深300指数5.76个百分点。
• 玻璃板块下跌14.43%，跑输沪深300指数6.81个百分点。
• 其他建材板块下跌10.01%，跑输沪深300指数3.11个百分点。
• 水泥管板块上涨1.59%，表现最佳。
• 个股表现：韩建河山涨幅最高（+20.3%），洛阳玻璃跌幅最大（-29.4%）。

行业估值

• 截至1月28日，水泥PE为6.7x，玻璃PE为17.5x，其他建材PE为27.3x。
• 水泥PB为1.2x，玻璃PB为4.1x，其他建材PB为3.7x。

基建投资支撑

• 2021年广义基建投资完成18.87万亿，同比增长0.21%。
• 2022年1月专项债发行进度加快，一季度计划发行5565亿元新增地方债，其中1月、2月、3月分别发行2049亿元、2161亿元、1355亿元。
• 2022年1月，各地陆续出台基建投资规划，预计上半年重大项目将加快落地，推动基建投资增长。

房地产市场分析

• 2021年房地产开发投资完成额为14.76万亿，同比增长4.4%，增速放缓。
• 房地产竣工面积同比增长11.2%，而新开工面积同比减少11.4%。
• “保交楼”政策背景下，竣工端表现优于前端，预计未来仍将延续。

玻璃行业分析

• 1月浮法玻璃价格先降后升，部分区域价格稳中提涨，库存下降。
• 2021年全国平板玻璃产量同比增长8.4%，12月单月产量同比增长3.2%。
• 供给端小幅收缩，新增点火、复产生产线2条，冷修、转产超白生产线4条，整体产能净减少约838万重箱。
• 预计节后玻璃行业景气度有望持续提升。

玻纤行业分析

• 粗纱价格稳定，电子纱及电子布价格承压。
• 供应端变动预期不大，需求端恢复节奏是关键。
• 库存仍处于低位，短期运行偏稳。

投资建议

• 短期重点：关注水泥、玻璃等受益于“稳增长”政策的板块。
• 推荐公司：海螺水泥、旗滨集团、万年青、塔牌集团、南玻A等。
• 中长期布局：坚朗五金、志特新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝等具备成长潜力的公司。

风险提示

• 项目落地低于预期
• 供给增加超预期
• 成本上涨超预期

投资组合推荐

2月推荐组合

• 海螺水泥
• 旗滨集团
• 万年青
• 塔牌集团

结论

当前建材行业处于“稳增长”政策的窗口期，建议投资者重点关注基建和地产需求回暖带来的投资机会，尤其是水泥、玻璃等传统行业，同时可适度布局具备成长潜力的其他建材板块。短期把握水泥、玻璃的景气提升机会，中长期关注行业转型升级和政策支持带来的结构性机会。