20220209-国信证券-非金属建材行业2月投资策略_把握投资_稳增长_的窗口期_23页_2mb

非金属建材行业2月投资策略总结

核心内容

本报告为非金属建材行业2022年2月投资策略，整体对行业维持“超配”评级，认为当前是把握“稳增长”政策窗口期的较好时机，重点推荐水泥、玻璃及相关建材品种。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 2022年1月，建材板块整体下跌8.6%，跑输沪深300指数0.98个百分点。
• 水泥板块小幅下跌1.86%，跑赢沪深300指数5.76个百分点，表现相对稳健。
• 玻璃板块下跌14.43%，跑输沪深300指数6.81个百分点，但节前因下游补库存，价格稳中有涨，库存小幅下降，节后景气有望提升。
• 其他建材板块下跌10.01%，跑输沪深300指数3.11个百分点，部分子板块如水泥管上涨1.59%，木材下跌4.00%。

2. “稳增长”政策推动基建投资

• 2021年全国广义基建投资完成18.87万亿，同比增长0.21%。
• 2022年1月专项债发行进度加快，一季度计划发行5565亿元新增地方债，其中1月、2月、3月分别计划发行2049亿、2161亿和1355亿。
• 国家发改委提出适度超前开展基础设施投资，预计上半年重大项目有望加快落地，对基建投资形成支撑。

3. 房地产竣工端回暖

• 2021年房地产开发投资完成额14.76万亿，同比增长4.4%，但增速持续放缓。
• 房地产竣工面积累计同比增长11.2%，12月单月增速达1.91%，竣工端表现优于前端。
• 随着政策边际回暖，市场对房地产下行风险和信用风险的担忧有所缓解，但“房住不炒”基调下，整体仍面临一定压力。

4. 行业运行情况

• 水泥：春节前价格继续下降，但节后长三角地区熟料价格上调，部分区域库存适中，需求恢复预期较强。
• 玻璃：节前价格小幅走弱，节后因下游备货积极，库存下降，价格稳中有涨，全年需求具备较好支撑。
• 玻纤：粗纱价格稳定，库存处于低位；电子纱需求支撑有限，价格或继续承压。

关键信息

2月投资组合推荐

• 推荐公司：海螺水泥、旗滨集团、万年青、塔牌集团。
• 其他推荐：华新水泥、上峰水泥、南玻A（短期）、坚朗五金、志特新材、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝（中长期）。

估值情况

• 截至1月28日，水泥板块PE为6.7x，PB为1.2x；玻璃板块PE为17.5x，PB为4.1x；其他建材板块PE为27.3x，PB为3.7x。
• 行业整体估值处于较高安全边际，具备投资价值。

风险提示

• 项目落地低于预期；
• 供给增加超预期；
• 成本上涨超预期。

行业动态

1月重点公司信息

• 瑞泰科技：预计2021年营收45.38亿元，同增7.63%，归母净利润同增70.39%。
• 苏博特：预计2021年归母净利润5.07-5.51亿元，同增15%-25%。
• 中国巨石：预计2021年归母净利润57.99-70.07亿元，同增140%-190%。
• 山东玻纤：预计2021年营收25.29-29.69亿，同增26.7%-48.73%，归母净利润同增195.11%-246.43%。
• 东方雨虹：与地方政府签订投资协议，拟投资20亿元建设绿色建材生产基地及区域总部。
• 海螺型材：预计2021年归母净利润亏损1.2-1.4亿元，上年同期盈利3235.94万元。
• 科顺股份：预计2021年归母净利润6.3-8.0亿，同减10.15%-29.24%。

结论

当前建材行业处于“稳增长”政策窗口期，建议重点关注基建、地产需求为主且估值安全的品种，短期把握水泥、玻璃的景气提升机会，中长期关注具备成长潜力的其他建材企业。整体对行业维持“超配”评级，投资逻辑清晰，市场情绪有望逐步改善。