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国企改革趋势确定，建议关注岳阳林纸

核心内容

本周环保行业周报聚焦于国企改革政策的密集出台及其对行业的影响。报告指出，自2015年以来，以“1+N”体系为核心的一系列政策已基本完成顶层设计，国资委提出的“十项改革试点”明确了改革路径。2016年，国企改革进一步推进，多项政策落地，为行业带来结构性调整机遇。同时，报告建议投资者关注具有改革背景及业务潜力的公司，尤其是岳阳林纸。

主要观点

• 国企改革趋势明确：政策密集出台，标志着国企改革进入实质性阶段，改革方向清晰，路径明确。
• 中国诚通经验丰富：作为国有资本运营公司试点，诚通集团在国企改革中积累了丰富经验，成功重组多家央企子公司，展现了其在资产整合和处置方面的专业能力。
• 国企结构调整基金启动：诚通集团牵头设立3500亿国企结构调整基金，已储备40余个项目，具备较强的投资潜力，未来项目有望快速落地。
• 行业投资价值显现：在政策推动下，环保行业迎来发展机遇，重点推荐危废处置、土壤修复、海绵城市、环境监测等细分领域。
• 下周推荐组合：推荐盈峰环境、三聚环保、中金环境、岳阳林纸、理工环科，各占20%权重。

关键信息

政策背景

• 2015年8月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》，构建“1+N”体系。
• 2016年2月，国资委提出“十项改革试点”，明确改革路径。
• 2016年9月，中国诚通牵头设立3500亿国企结构调整基金，已启动运营。

基金运作情况

• 基金已储备40余个项目，其中近10个具备立项条件，3个已立项，2个通过投资决策。
• 已发生两笔投资：中信建投证券香港IPO基石投资和中国中冶定增。
• 未来将与重点央企合作设立子基金，推动股权直投项目落地。

投资逻辑与估值

• 预计岳阳林纸2016-2018年EPS分别为0.02元（备考值为0.13元）、0.36元、0.50元。
• 对应PE分别为408倍（备考值为63倍）、23倍、16倍。
• 预计远期目标价格为10.61元/股，首次给予“强烈推荐”评级。

市场回顾

• 本周环保指数上涨-3.64%，沪深300指数上涨-0.83%，环保板块跑输大盘2.81个百分点。
• 环保板块整体表现落后于传统板块，但优于成长板块。
• 涨幅前列的公司包括美欣达、百川能源、梅安森、湘潭电化、博世科；跌幅前列的公司包括环能科技、众合科技、华测检测、清水源、大禹节水。

行业重点发展方向

1. 危废处置：天津港事件推动监管加强，行业合规处理率有望提升至60%以上，市场空间加速释放，推荐雪浪环境、金圆股份、东江环保、瀚蓝环境。
2. 土壤修复：政策、模式、技术逐步完善，市场空间逐步打开，推荐理工环科、高能环境。
3. 海绵城市：作为“保增长”政策工具，未来投资规模和政策支持力度可能超预期，推荐云投生态、华控赛格、环能科技。
4. 环境监测：网格化、社会化、垂直化改革趋势明确，监测市场空间有望扩大，推荐盈峰环境、聚光科技。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 订单释放速度不达预期。

相关行业新闻

• 《建筑垃圾资源化利用行业规范条件(暂行)》及公告管理暂行办法发布；
• 《农业资源与生态环境保护工程规划(2016—2020年)》印发；
• 矿山地质环境保护与土地复垦方案合并编报；
• 住建部、发改委发布《城镇节水工作指南》；
• 2017年全国环境保护工作会议召开，陈吉宁发表讲话。

公司公告摘要

• 维尔利：中标巴马自来水厂及污水治理项目，金额约4.7亿元。
• 龙源技术：2016年预计亏损1.61亿-1.66亿元。
• 格林美：全资孙公司竞拍取得国有建设用地使用权，价格1758万元。
• 易世达：终止美国子公司《投资意向书》。
• 双良节能：股票质押延期购回，控股股东累计质押占总股本8.84%。
• 环能科技：定增股份部分锁定期届满，可上市交易。
• 盈峰环境：控股股东质押股份达31.48%，子公司中标水系整治项目，金额13.52亿元。
• 理工环科：子公司享受所得税优惠，中标环保监测项目，金额1.05亿元。
• 永清环保：部分限制性股票解锁，可上市流通。
• 中天能源：非公开发行股票申请获证监会审核通过。
• 东江环保：控股股东增持，持股比例提升至7.84%。
• 派思股份：控股股东提供财务资助，拟收购多家公司股权。

分析师信息

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与化工行业研究。
• 刘博、于洋、庞天一：环保行业研究团队成员，具备相关行业经验。

分析师承诺与免责声明

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