20220715-安信证券-贝特瑞_2022上半年净利润高增长_期待公司下半年产能释放_5页_364kb

贝特瑞2022年上半年业绩及发展分析总结

核心内容

贝特瑞作为新能源材料研发与制造商，主要业务涵盖锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料三大板块。2022年上半年，公司业绩表现强劲，净利润和扣非净利润均实现高增长，展现出良好的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司预计2022年上半年归母净利润为8.5亿元-10亿元，同比增长16.37%-36.91%；扣非净利润为8亿元-9.5亿元，同比增长53.61%-82.41%。其中，2022年第二季度净利润同比增长最高达17%，环比增长最高达22%。
• 行业需求强劲：全球新能源锂离子电池需求持续增长，推动贝特瑞产销量提升，公司营业收入大幅增长，整体业绩符合市场预期。
• 产能释放预期：公司新增负极产能逐步投产，尤其是硅基负极材料，预计2022年下半年新增2000吨产能，进一步满足市场需求。公司还计划投资建设多个大型项目，包括4万吨硅基负极材料扩建项目、四川年产5万吨高端石墨负极材料项目、云南年产20万吨锂电池负极材料项目及印尼年产8万吨项目。
• 技术与客户优势：公司专注于高镍三元正极材料，具备技术和品质系统优势，同时拥有优质客户资源。随着产线优化和供应链布局深化，正极材料的毛利水平有望改善。
• 市场地位稳固：贝特瑞连续多年保持锂离子电池负极材料全球市场份额第一，且在高镍三元正极材料领域技术领先，2022年上半年业绩持续增长，体现出强大的市场竞争力。
• 投资建议：公司市值为535亿元，PETTM为33倍，建议关注其未来增长潜力。

关键信息

• 2022上半年业绩：
  • 归母净利润：8.5亿元-10亿元，同比增长16.37%-36.91%
  • 扣非净利润：8亿元-9.5亿元，同比增长53.61%-82.41%
• 产能布局：
  • 现有负极产能：26.3万吨/年
  • 现有硅基负极产能：3000吨/年
  • 新增硅基负极产能：2000吨/年（预计下半年投产）
  • 拟扩建项目：
    • 4万吨硅基负极材料项目（第一期1.5万吨预计2023年底投产）
    • 四川5万吨高端石墨负极材料项目
    • 云南20万吨锂电池负极材料项目
    • 印尼8万吨锂电池负极材料项目
• 市场表现：
  • 2022年6月，我国新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比增长1.3倍，市场占有率达23.8%
• 投资建议：
  • 建议关注公司未来增长，公司市值535亿元，PETTM为33倍

风险提示

• 应收账款风险
• 汇率变动风险
• 原材料及价格波动风险

图表目录

• 图1：贝特瑞营收及增速
• 图2：贝特瑞归母净利润及增速
• 图3：贝特瑞历年研发费用率
• 图4：贝特瑞历年盈利能力
• 图5：贝特瑞历年经营活动现金流量净额（万元）
• 图6：贝特瑞历年费用情况

分析师声明

本报告由安信证券分析师诸海滨、赵昊撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

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