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宏观点评总结：上半年财政回顾与下半年展望

核心内容

2022年6月全国一般财政收入同比-10.6%，上半年累计同比-10.2%；财政支出同比6.1%，上半年累计同比5.9%。整体来看，财政数据与社融及经济数据表现一致，呈现疫后修复特征，税收收入明显改善，基建支出加快，但土地财政仍显著下滑。

主要观点

6月财政数据表现

• 财政收入改善：6月一般财政收入降幅收窄至-10.6%，较上月-32.5%明显好转，主要因疫情好转带动税收收入提升。

  • 剔除留抵退税：一般财政收入增速为5.2%，较上月同口径-6.0%显著改善。
  • 税收收入：多数税种出现改善，但土地和房地产相关税收连续3个月负增。
    • 增值税同比-56.9%，主因留抵退税；个人所得税由负转正为10.5%，反映就业市场改善；消费税同比6.2%，可能与汽车销售和成品油价格有关；企业所得税同比-0.2%，或因税收缓缴。
  • 非税收入：同比增长33.4%，创历史新高，主要受央行及国有企业利润上缴影响。

• 财政支出提速：6月财政支出同比6.1%，较上月5.7%加快。

  • 支出进度：完成全年预算支出的11.2%，高于近两年均值。
  • 民生支出：卫生健康支出增速回落，教育、社保支出增速提升。
  • 基建支出：增速提升2.7个百分点，城乡社区事务支出由负转正，农林水、交通运输支出分别达8.9%和16.1%。
  • 债务付息：增速回落至4.1%，但全年债务付息压力仍较大，年内仍有约0.6万亿待支付利息。

政府性基金数据

• 收入端：6月政府性基金收入同比-35.8%，主因土地出让收入大幅下滑，国有土地使用权出让收入同比-39.7%，降幅扩大。
• 支出端：6月政府性基金支出同比28.2%，较上月加快4.3个百分点，主要受专项债发行及使用加快影响。

关键信息

上半年财政特征

1. 财政收入明显回落：受疫情冲击、减税降费及地产走弱影响，上半年广义财政收入同比-14.7%。
2. 专项债前置：上半年专项债发行规模达3.4万亿，明显高于近三年均值（1.54万亿）。
3. 财政存款高增：受疫情扰动及专项债发行前置影响，财政存款余额持续超季节性，6月达5.6万亿，为历史同期最高水平。

后续关注方向

• 存量政策落地：特别是专项债的使用效率与效果。
• 增量政策出台：包括可能的特别国债发行、赤字率调整（如长期建设基金）及提前下发专项债等。

风险提示

• 疫情反复可能对经济复苏造成扰动。
• 政策力度变化可能影响财政调节效果。

相关研究

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作者信息

• 分析师：熊园
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