20210926-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_焦煤焦炭库存堆积_钢铁利润二次扩张_19页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，申万钢铁指数下跌3.2%，落后上证综指3.1%。尽管部分个股如ST抚钢、鄂尔多斯、银龙股份表现较好，涨幅分别为10.0%、8.9%、6.3%，但多数个股下跌，其中中钢天源、方大炭素、广大特材跌幅较大。钢铁期货市场亦呈现跌势，螺纹、热卷、铁矿石、焦炭主力合约报价环比分别下降0.4%、3.1%、3.7%、4.3%。螺纹期货盘面利润微升0.8%，而热轧盘面利润下降12.5%。

主要观点

• 供需格局：焦煤和焦炭库存持续堆积，显示供需关系逐步弱化。受能耗双控及限产政策影响，钢产量有进一步下降空间。预计煤焦供需将继续弱化，钢铁企业将享受第二次成本红利。
• 利润情况：尽管铁矿石现货跌价滞后，三季度业绩环比略有下滑，但四季度业绩有望创新高。五大品种毛利均值已回到1200元/吨，成本滞后利润则接近1400元/吨，接近5月份高点。
• 投资建议：持续推荐钢铁股，基于盈利历史高位与估值历史低位的背景，碳中和政策将带来行业供给天花板，原料端再次贡献成本红利，钢铁股有望迎来业绩与估值双升的机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注凌钢股份、方大特钢、本钢板材。

关键信息

1. 行情回顾

• 钢铁板块：申万钢铁指数下跌3.2%，钢铁/A股指数下跌3.1%。
• 个股表现：ST抚钢上涨10.0%，鄂尔多斯上涨8.9%，银龙股份上涨6.3%；中钢天源下跌16.4%，方大炭素下跌12.7%，广大特材下跌12.4%。
• 期货走势：螺纹主力合约价格5468元/吨，环比跌0.4%；热卷主力合约5511元/吨，环比跌3.1%；铁矿石主力合约685元/吨，环比跌3.7%；焦炭主力合约3198元/吨，环比跌4.3%。
• 盘面利润：螺纹期货盘面利润1174元/吨，环比涨0.8%；热轧期货盘面利润1017元/吨，环比跌12.5%。

2. 行业动态

• 全球粗钢产量：2021年8月全球粗钢产量1.57亿吨，同比降1.4%。其中，中国粗钢产量8320万吨，同比降13.2%；印度、日本、美国产量分别增长8.2%、22.9%、26.8%。
• 政策调整：郑商所调整动力煤期货交易手续费标准；国常会提出更多市场化办法稳定大宗商品价格；发改委支持东北地区建设开放合作新高地；央行指出大宗商品贸易领域人民币跨境收付较快增长。
• 中汽协数据：2021年8月商用车产销同比大幅下降，降幅较7月扩大。

3. 市场跟踪

3.1 普钢

• 社会库存：1372万吨，环比减2.1%；长材库存863万吨，环比减3.2%；板材库存509万吨，环比减0.2%。
• 钢厂库存：九月中旬均值1330万吨，环比减0.2%。
• 产能利用率：高炉剔除淘汰后产能利用率为71.5%，环比减2.0pct；螺纹钢产线开工率50.2%，环比降8.2pct。
• 钢贸商出货量：全国237家钢贸商出货量18.7万吨，环比减18.7%；上海终端线螺走货量1.2万吨，环比减41.3%。
• 钢材价格：唐山钢坯报价5230元/吨，环比跌0.2%；螺纹HRB400报价5678元/吨，环比涨2.5%；热轧3.0mm报价5852元/吨，环比持平；冷轧1.0mm报价6482元/吨，环比跌0.1%；中板20mm报价5719元/吨，环比涨0.2%。
• 原料价格：进口矿（61.5%PB粉）报价797元/吨，环比跌12.4%；国产矿（66%唐山精粉）报价1029元/吨，环比跌21.2%；焦炭（唐山二级冶金焦）报价4160元/吨，环比持平；炼焦煤（主焦煤：澳）报价3700元/吨，环比持平；动力煤（秦港Q5500）报价1503元/吨，环比涨15.4%；废钢（6-8mm:张家港）报价3250元/吨，环比跌2.1%。

3.2 铁矿

• 进口矿报价：797元/吨，环比跌12.4%；北方6港到港量1310万吨，环比涨27.6%；铁矿石港口库存12857万吨，环比减0.9%；港口进口矿日均疏港量282万吨，环比增2.76%。

3.3 焦煤焦炭

• 焦炭：港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价4030元/吨左右，社会库存上升，下游需求下降。
• 焦煤：市场维持上升态势，澳煤供应偏紧，非澳煤供需双紧，报价以稳为主。

3.4 铁合金

• 硅锰：价格再创新高，供给缺口仍存，现货价格逐步趋稳。
• 硅铁：价格上涨，供给收缩明显，市场行情易涨难跌。

3.5 特钢

• 工模具钢：价格持稳，需求待释放，成交活跃度低。
• 优特钢：价格小幅上涨，供给转弱，短期价格维持高位震荡。
• 工业线材：呈上涨趋势，成交一般。

3.6 不锈钢

• 镍矿：价格震荡盘整，需求走弱，受限产及期货跌停影响，整体价格弱稳。
• 铬矿：价格持稳，需求低迷，市场整体处于僵持状态。
• 不锈钢：价格冲高回落，成交平淡，短期弱稳运行。

3.7 钢管

• 焊管：价格震荡运行，库存微增，十一长假前下游补库意愿弱。
• 无缝管：价格高位震荡，供应大幅下降，市场处于供需双弱状态。

4. 上市公司公告

• 鄂尔多斯：控股股东计划增持公司B股股份，金额3000-3100万美元。
• 宝钢股份：与关联方共同向宝武水务增资，推进水务及大气治理业务。
• 包钢股份：部分股份解质押，质押比例降至41.60%。
• 重庆钢铁：实际控制人增持公司股份，不触及要约收购。
• 攀钢钒钛：回复深交所关注函，说明交易过程符合规定，不存在利益输送。

5. 行业估值一览

• 钢铁板块：PE为11.23倍，PB为1.49倍，相对PE为0.81倍，相对PB为0.95倍。
• 特钢：中信特钢PE14.9倍，PB3.8倍；广大特材PE53.1倍，PB4.0倍。
• 钢管：新兴铸管PE8.0倍，PB0.8倍；常宝股份PE-1,459.2倍，PB1.0倍。
• 上游：河钢资源PE7.0倍，PB1.4倍；金岭矿业PE18.2倍，PB2.2倍。
• 板材：首钢股份PE11.2倍，PB1.4倍；华菱钢铁PE5.6倍，PB1.2倍。
• 长材：韶钢松山PE6.3倍，PB1.4倍；马钢股份PE7.4倍，PB1.3倍。

6. 风险提示

• 房地产下滑：地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：将拉低钢铁全产业链需求。

结论

当前钢铁行业供需双弱，但利润仍处于上行趋势，碳中和政策为行业带来供给天花板，原料端再次贡献成本红利，钢铁股迎来业绩与估值双升的机会。建议持续关注低估值板材、优质长材及部分特钢企业，重点关注宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢等。短期来看，钢价及期货走势较为疲软，但四季度业绩有望创新高。