20171004-川财证券-钢铁行业月报_9月焦炭价格强势_吨钢毛利下行_25页_3mb

川财月观点总结：看好后期吨钢毛利，关注钢铁板块

核心内容

一、月度观点：看好后期吨钢毛利，关注钢铁板块

9月，钢铁板块下跌4.42%，而沪深300小幅上涨0.38%，钢铁板块表现不佳主要受8月宏观数据冲击及采暖季环保限产影响。尽管如此，分析师仍看好钢铁板块在四季度的表现，理由如下：

1. 环保限产与供给缺口并存：环保政策限制了供需，但供给缺口依然存在，预计吨钢盈利仍有上行空间。
2. 政策导向：发改委要求开展去产能验收工作，广东经信委要求再查地条钢，表明国家并未放松产能限制。
3. 品种差异：板材盈利表现优于长材，因为板材主要下游为机械、汽车、家电等，需求稳定，且受采暖季影响较小。此外，下半年是汽车产销旺季，进一步支撑板材需求。

推荐标的：关注限产影响小、估值偏低的*ST华菱（000932.SZ）和新钢股份（600782.SH）。

风险提示：

• 期货市场钢价下跌可能影响板块情绪；
• 国庆节后社会库存可能上升，市场或过度反应。

二、9月吨钢毛利小幅下滑

9月钢材价格整体上行，但焦炭价格涨幅较大，导致吨钢毛利小幅下滑。具体价格变动如下：

• 螺纹钢均价：4155元/吨（+0.52%）
• 线材均价：4394元/吨（+3.00%）
• 热卷均价：4177元/吨（+2.46%）
• 中板均价：4078元/吨（+4.11%）
• 冷板均价：4806元/吨（+1.88%）

吨钢毛利：

• 螺纹钢：692元/吨（-83元）
• 线材：840元/吨（+6元）
• 热卷：545元/吨（-20元）
• 冷板：662元/吨（-29元）
• 中板：420元/吨（+32元）

三、铁矿石价格下跌为主，高品卡粉表现强势

9月，钢厂进口矿补库结束，库存从27天降至23.5天，铁矿石价格承压。然而，巴西卡粉表现相对强势，反映钢厂为提高入炉品位而扩大产量。

主要铁矿石价格：

• 唐山铁精粉：610元/吨（-1.70%）
• 印度粉矿：553元/吨（-2.34%）
• 巴西矿：796元/吨（+4.22%）
• 澳洲矿：575元/吨（-5.15%）

四、钢材社会库存小幅增长

9月钢材社会库存小幅增长，总计957.48万吨，环比变动1.75%。其中，螺纹钢和线材库存增长明显，而热卷和冷板库存则有所下降。这表明需求受到环保限产影响，但部分品种仍保持稳定。

五、制造业PMI创2012年5月以来新高

9月制造业PMI为52.4%，环比上升0.7个百分点，为2012年5月以来最高点，表明制造业保持稳中向好的态势。新订单指数首次超过生产指数，显示供需关系趋于平衡。

主要观点

• 钢材价格上行：9月钢材价格整体上行，但焦炭价格涨幅较大，导致吨钢毛利小幅下滑。
• 板材表现优于长材：板材因下游需求稳定且限产影响较小，盈利表现相对较好。
• 环保限产持续影响：采暖季环保限产对供需产生影响，但供给缺口仍存在，支撑盈利。
• 政策限制产能：国家并未放松产能限制，政策导向对行业有持续影响。
• 市场情绪波动：期货市场钢价下跌可能引发市场情绪波动，国庆节后社会库存可能提升，市场或过度反应。

关键信息

• 9月钢铁板块表现：下跌4.42%，而沪深300上涨0.38%。
• 板材盈利：四季度板材盈利表现优于长材，因下游需求稳定。
• 铁矿石价格：下跌为主，但巴西卡粉表现强势。
• 钢材社会库存：总计957.48万吨，环比增长1.75%。
• 制造业PMI：达到52.4%，为2012年5月以来最高点。

公司动态

• 安阳钢铁：前三季度实现归属于母公司净利润9-10亿元。
• 新钢股份：预计前三季度实现归母净利润13-15亿元，同比增长约371.10% - 443.58%。
• 南钢股份：完成非公开发行，募资17.88亿元。
• *ST八钢：拟于2017年10月9日复牌交易。
• 宝钢股份：拟收购上海农村商业银行10%股权，收购对价45.95亿元。
• 本钢板材：前三季度净利润盈利约13.34亿元，同比增长132.16%。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响行业表现。
• 公司经营风险：公司经营不及预期可能影响盈利。
• 政策变化风险：政策变化可能对行业产生影响。

图表目录

• 图1：9月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量占全国产量比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进、出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20：固定资产投资情况
• 图21：基础设施建设投资情况
• 图22：金属制品固定资产投资情况
• 图23：通用设备制造业固定资产投资情况
• 图24：专用设备制造业固定资产投资情况
• 图25：汽车制造业固定资产投资情况
• 图26：非汽车交运制造业固定资产投资情况
• 图27：电气机械器材制造业固定资产投资情况
• 图28：仪器仪表制造业固定资产投资情况
• 图29：黑色冶炼压延固定资产投资情况
• 图30：黑色金属矿业固定资产投资情况
• 图31：商品房销售面积及同比
• 图32：房地产投资及同比
• 图33：住宅新开工面积及同比
• 图34：商品房库存及库存周期
• 图35：电工仪器仪表产量及同比
• 图36：农业机械产量及同比
• 图37：挖掘机产量及同比
• 图38：压路机产量及同比
• 图39：汽车产量及同比
• 图40：铁路机车产量及同比
• 图41：船舶产量及同比
• 图42：洗衣机产量及同比
• 图43：冰箱产量及同比
• 图44：空调产量及同比

表格目录

• 表格1：分区域粗钢产量占全国产量情况
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量
• 表格6：分区域粗钢产量占全国产量情况