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煤焦现货逐步开启降价模式 盘面震荡偏弱

核心内容

本报告分析了2021年9月26日前后煤焦市场走势、操作建议、基本面及估值情况，指出煤焦现货价格逐步开启降价模式，盘面呈现震荡偏弱趋势。主要因素包括钢厂限产、能耗双控、环保督察等政策影响，以及市场供需关系变化。

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主要观点

• 钢厂限产：受碳达峰政策和能耗双控影响，山东、江苏、河北、山西等地钢厂限产趋严，部分限产幅度达50%以上，导致焦炭刚需减少，焦煤需求也有所下降。
• 焦炭价格波动：本周焦炭价格在经历11轮涨价后趋于稳定，但山西个别钢厂已启动首轮提降，市场博弈加剧。
• 焦煤价格下跌：由于煤矿出货压力加大，部分煤矿开始下调煤价，整体炼焦煤价格稳中偏弱。
• 供需双弱：煤焦供需均偏弱，下游需求减少，现货价格逐步开启降价模式，但因社会库存低位，价格波动较大。
• 盘面贴水：焦炭与焦煤主力合约贴水幅度较大，市场对后期价格有一定降价预期。
• 库存变化：焦炭社会库存处于低位，但已出现拐点；焦煤库存逐步累积，但整体仍偏低。
• 利润状况：焦化利润维持低位，钢厂利润高位或成常态。
• 套利机会：煤焦钢比差、月间套利等市场策略可关注，但需结合供需变化与价格走势判断。

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关键信息

1.1 煤焦主力合约走势分析

• 本周焦炭2201合约下跌0.48%，焦煤2201合约上涨4.21%。
• 9月22日、24日为焦炭和焦煤周内最低点，JM2201合约达2661，J2201合约达3124。
• 煤焦基本面供需双弱，现货价格走势博弈加剧，短期或震荡偏弱。

1.2 钢厂限产对焦炭供需的影响

• 山东地区：焦企限产，部分焖炉，影响焦炭供应收缩。
• 江苏地区：能耗双控导致焦企限产，影响焦炭日供应量1.5万吨。
• 河北地区：环保督察影响焦企生产负荷，部分限产幅度达70%。
• 山西地区：4.3焦炉要求关停，涉及三家焦企共计145万吨产能。
• 整体影响：焦炭供应仍偏紧，短期刚需减少，但库存逐步累积。

1.3 焦炭需求端变化

• 全国247家钢厂高炉开工率69.92%，环比下降1.95%，同比大幅下降。
• 钢厂盈利率下降，日均铁水产量减少，反映需求疲软。
• 部分钢厂开始控制到货节奏，焦炭供需紧张有所缓解。

1.4 焦炭库存情况

• 社会总库存处于历史低位，但已出现拐点。
• 焦企库存小幅回升，钢厂库存持续累积，港口库存偏高但难以流通。

1.5 焦煤价格与供应

• 炼焦煤价格稳中偏弱，部分煤矿下调煤价。
• 产地煤矿开工率小幅回升，但增速缓慢。
• 进口蒙煤通关量低，受疫情影响，短期内难以恢复。

1.6 焦煤库存与需求

• 产地煤矿库存连续三周回升，但整体仍偏低。
• 焦企原料煤库存小幅增加，但部分企业因市场不确定性控制到货。

1.7 市场情绪与预期

• 焦炭价格创历史新高，贸易商心态转弱，港口现货报价回落。
• 焦煤市场观望情绪浓厚，价格以稳为主，成交较少。

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操作建议

2.1 短期操作建议（2-4周）

• 驱动分析：煤焦供需双弱，下游钢厂限产加严，现货价格逐步开启降价模式。
• 估值分析：盘面贴水较大，市场给出一定降价预期。
• 操作逻辑：短期煤焦现货价格或走弱，盘面震荡偏弱，关注钢厂限产力度和库存变化。

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基本面分析

3.1 焦炭价格

• 山西吕梁准一级焦价格报4060元/吨，周环比持平。
• 日照港准一级焦价格报3950元/吨，周环比下降130元/吨。
• 本周山西个别钢厂提降焦炭价格200元/吨，市场博弈加剧。

3.2 焦炭供给

• 焦企限产趋严，影响焦炭供应收缩。
• 焦炭产量处于近年高位，但受限产影响，产量下降。

3.3 焦炭需求

• 钢厂高炉开工率下降，日均铁水产量减少。
• 焦炭表观消费量处于近年高位，但受限产影响，需求有所下降。

3.4 焦炭库存

• 社会库存低位，但已出现拐点。
• 焦企库存小幅回升，钢厂库存持续累积，港口库存偏高但难以流通。

3.5 焦煤价格

• 炼焦煤价格稳中偏弱，部分煤矿下调煤价。
• 山西安泽、离石等地煤价下调，市场观望情绪浓厚。

3.6 焦煤供给

• 产地煤矿开工率小幅回升，但增速缓慢。
• 进口蒙煤通关量低，短期增量困难。

3.7 焦煤库存

• 产地煤矿库存连续三周回升，但整体仍偏低。
• 焦企原料煤库存增加，但部分企业控制到货。
• 港口库存处于高位，但多为未通关的澳洲焦煤。

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估值分析

4.1 利润分析

• 焦化利润维持低位，钢厂利润高位或成常态。
• 全国独立焦化厂平均吨焦盈利430元/吨，山西准一级焦盈利414元/吨。

4.2 基差分析

• 焦炭主力合约贴水幅度较大，港口焦炭交割贴水1192元/吨。
• 焦煤主力合约贴水幅度也较大，蒙煤交割贴水1030元/吨。
• 市场对后期价格有一定降价预期。

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套利监测

5.1 煤焦钢比差

• 煤焦钢比差走势显示市场对焦炭和焦煤的相对价格变化。
• 重点关注焦炭和焦煤的比价关系，以判断市场供需变化。

5.2 月间套利

• 焦炭01-05合约价差变化显示市场对未来价格的预期。
• 焦煤01-05合约价差变化反映市场对焦煤未来走势的判断。

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谢谢

感谢阅读本报告，如需更多数据或分析，请联系中州期货相关负责人。