煤焦现货逐步开启降价模式，盘面震荡偏弱-20210926-中州期货-39页_2mb

煤焦现货逐步开启降价模式 盘面震荡偏弱

核心内容

本报告分析了2021年9月26日煤焦市场走势、基本面、估值及套利情况，指出在碳达峰与能耗双控政策影响下，钢厂限产导致煤焦需求减弱，现货价格逐步开启降价模式，盘面走势短期震荡偏弱。

主要观点

• 限产加剧，需求走弱：钢厂限产范围扩大，影响焦炭与焦煤的刚需减少，市场供需双弱，煤焦价格面临下行压力。
• 现货价格逐步降价：部分钢厂已启动首轮焦炭价格下调，市场对价格回调的预期增强。
• 盘面贴水明显：焦炭与焦煤期货合约贴水幅度较大，显示市场对未来价格的悲观预期。
• 库存低位，供需矛盾缓解：焦炭社会库存处于历史低位，部分焦企与钢厂库存小幅回升，供需矛盾有所缓解。
• 焦煤价格高位震荡：炼焦煤价格稳中偏弱，部分煤矿开始下调煤价，但整体仍处高位。

关键信息

1. 本周盘面走势分析

• 焦炭2201合约：周内下跌0.48%，最低点达3124元/吨。
• 焦煤2201合约：周内上涨4.21%，最高点达3530元/吨。
• 限产影响：钢厂限产导致焦炭需求减弱，焦煤刚需减少，煤焦供需双弱。
• 政策影响：国家政策指导、交易所干预、下游限产等多重因素影响盘面走势。

2. 操作建议及逻辑

• 短期操作建议：煤焦短期震荡偏弱，现货价格或开启降价通道。
• 驱动因素：下游钢厂限产加严，焦炭刚需减少，焦煤供应紧张但需求减弱。
• 估值因素：盘面贴水明显，给出一定降价预期。
• 利润情况：焦化利润维持亏损附近，钢厂利润高位或成常态。

3. 煤焦基本面分析

焦炭

• 价格：山西吕梁准一级焦炭价格4060元/吨，港口准一级焦炭价格3950元/吨。
• 供给：焦企限产趋严，山东、江苏地区限产多在50%以上，个别焦企焖炉，供应收缩。
• 需求：钢厂高炉开工率下降，日均铁水产量减少，焦炭需求减弱。
• 库存：社会总库存处于低位，焦企库存小幅回升，钢厂库存持续累计。

焦煤

• 价格：吕梁主焦煤价格2450元/吨，蒙煤价格稳中偏弱，部分煤矿下调煤价。
• 供给：产地煤矿供应增速缓慢，进口蒙煤通关量低，疫情影响明显。
• 库存：煤矿库存逐步回升，焦企库存维持低位，港口库存以未通关资源为主。

4. 估值分析

• 焦炭利润：全国独立焦化厂平均吨焦盈利430元/吨，山西准一级焦炭盈利414元/吨。
• 焦煤利润：焦煤现货利润维持低位，盘面利润持续走弱。
• 基差：焦炭01合约蒙煤交割贴水1030元，港口焦炭交割贴水1192元，显示盘面贴水现货幅度较大。

5. 套利监测

• 煤焦钢比差：焦炭与焦煤价格走势分化，焦炭偏弱，焦煤偏强。
• 月间套利：焦炭01-05合约价差缩小，焦煤01-05合约价差扩大，显示市场对远期合约的悲观预期。

总结

在碳达峰与能耗双控政策推动下，钢厂限产加严，导致煤焦需求减少，现货价格逐步开启降价模式。盘面走势短期震荡偏弱，焦炭价格因下游需求疲软而走弱，而焦煤因部分煤种可跨界做动力煤，走势相对坚挺。焦炭社会库存处于低位，但部分焦企与钢厂库存小幅回升，供需矛盾有所缓解。焦煤价格高位震荡，部分煤矿开始下调煤价，但整体仍处高位。市场对价格回调的预期增强，焦炭基差显著，焦煤基差偏高，显示市场对未来价格的悲观情绪。短期内，煤焦现货价格或继续走弱，盘面走势震荡偏弱。