20180923-中泰证券-钢铁行业周报_旺季钢铁库存继续去化_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现稳健，钢铁板块上涨4.64%，与上证综合指数（4.32%）基本同步。钢价呈现高位震荡格局，主要受环保限产政策及下游需求支撑影响。行业盈利持续改善，库存大幅下降，为钢价提供支撑。同时，国际钢价整体下跌，但部分市场如美国仍保持稳定，欧洲市场则有所下滑。

主要观点

• 限产政策：唐山市推出秋冬季差异化错峰生产方案，将企业按环保达标情况划分为四类，限产比例较之前更加灵活，但整体限产强度仍较高。环保装备改造推动达标企业比例动态调整，预计短期内对铁矿石需求有利。
• 下游需求：地产需求仍是主要支撑力量，地产新开工面积增速仍保持高位，四季度需求可期待。基建受财政约束影响，后期增长空间有限。
• 库存变化：全国社会库存大幅下降，为近三月最大去化幅度，螺纹钢单周去化16.22万吨，库存低位运行对钢价形成支撑。
• 原材料价格：铁矿石价格涨跌互现，焦炭价格稳定。高炉产能利用率回升，铁矿石需求向好。
• 国际钢价：美国钢价高位企稳，欧洲市场板材价格下滑幅度较大，日本及中东市场钢价小幅波动。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：32家
• 行业总市值：754586.69百万元
• 行业流通市值：674322.67百万元

重点公司表现

钢价变化

• 螺纹钢：本周价格上升50元/吨（4630元/吨），环比上升1.09%，较上月上升110元/吨，较去年上升650元/吨。
• 热轧板：本周价格上升30元/吨（4370元/吨），环比上升0.69%，较上月下降100元/吨，较去年上升220元/吨。
• 冷轧板：本周价格持平（4860元/吨），环比0.00%，较上月下降10元/吨，较去年上升280元/吨。
• 中厚板：本周价格下降10元/吨（4410元/吨），环比下降0.23%，较上月下降100元/吨，较去年上升350元/吨。

库存情况

• 上海市场：螺纹钢库存20.04万吨，环比下降1.49万吨；热轧库存27.47万吨，环比下降0.53万吨。
• 全国社会库存：总量983.34万吨，环比下降16.88万吨，为近三月最大去化幅度。螺纹钢单周去化16.22万吨，库存持续低位运行。

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉价格760元/吨，周环比持平；日照港63.5%印度铁矿石价格480元/吨，环比上升5元/吨；普指数（62%）69.20美元/吨，环比下降0.4美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格2515元/吨，周环比持平。
• 其他原材料：优混大同价格653.8元/吨，张家港废钢（6-8mm）价格2410元/吨，硅锰合金价格8750元/吨。

行业盈利

• 热轧卷板：毛利上升20元/吨，毛利率上升至18.62%。
• 冷轧卷板：毛利上升13元/吨，毛利率上升至10.12%。
• 螺纹钢：毛利上升68元/吨，毛利率上升至27.82%。
• 中厚板：毛利下降1元/吨，毛利率下降至15.64%。

每周要闻

• 9月上旬粗钢产量：重点钢企粗钢日均产量197.20万吨，环比增长3.69%。
• 唐山限产政策：自2018年10月1日起实施差异化错峰生产，ABCD四类企业按环保达标情况错峰生产。
• 河北超低排放改造：在建168个项目，完成95个；焦化行业在建45个，完成39个。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示，行业估值相对合理，具备阶段性估值修复潜力。
• 重点公司股价与盈利变化显示，多数公司盈利上升，估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致下游需求承压。
• 环保限产不及预期：可能影响钢材供给端，进而影响钢价走势。

投资建议

• 关注公司：柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。
• 关注行业：环保限产政策对铁矿石需求的支撑，以及钒价上涨对攀钢钒钛的利好。
• 市场趋势：钢价预计将继续高位震荡，行业盈利持续改善，具备估值修复空间。