核心内容
致豐工業是一家專門定制工業電子零件及產品的電子製造服務供應商，總部位於香港，主要生產設施設於中國廣東省廣州市南沙區。公司業務範疇涵蓋產品設計、開發、製造、組裝、測試及交付，服務對象包括電子零件製造商、分銷商及電子產品製造商。公司於2017年進行首次公開發售（IPO），並於11月23日上市。
預期時間表
| 项目 |
日期 |
| 登記截止日期 |
2017年11月16日中午 |
| 定價日期 |
2017年11月17日 |
| 抽籤結果公佈日期 |
2017年11月22日 |
| 支票退回日期 |
2017年11月22日 |
| 股份上市日期 |
2017年11月23日 |
基本資料
| 項目 |
內容 |
| 行業 |
電子零件 |
| 保薦人 |
鐙盛資本 |
| 核數師 |
羅兵咸永道 |
| 主要股東 |
致豐控股 (75%) |
| 買賣單位 |
4000 |
| 招股價（低） |
HK$0.52 |
| 招股價（高） |
HK$0.72 |
| 公開發售股份數目 |
25m |
| 配售股份數目 |
225m |
| 總股數 |
1000m |
| 總市值（招股上限價計） |
HK$720m |
盈利預測及估值
| 招股價（港元） |
所得款項（百萬港元） |
每股有形資產淨值（港元） |
市報率（倍） |
2016年盈利（百萬港元） |
2016年市盈率（倍） |
| 0.52 |
104.0 |
0.25 |
2.1 |
HK$75.3m |
6.9 |
| 0.72 |
150.5 |
0.30 |
2.4 |
HK$75.3m |
9.6 |
2016年集團純利為 HK$75.3m，市盈率為 6.9–9.6 倍。與天寶集團（1979.HK）的市盈率（約8.7倍）相比，估值相近。
回撥機制
| 超額認購倍數 |
公開認購比例 |
配售比例 |
| 0至小於15 |
10% |
90% |
| 15至小於50 |
30% |
70% |
| 50至小於100 |
40% |
60% |
| 大於100 |
50% |
50% |
財務表現
綜合收益表 (截至12月31日止年度)
| 項目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 總收入 |
517.5 |
657.6 |
744.9 |
| 毛利 |
134.4 |
165.3 |
208.5 |
| 稅前盈利 |
28.5 |
42.5 |
97.4 |
| 股東利潤 |
21.9 |
29.8 |
75.3 |
綜合資產負債表（於12月31日）
| 項目 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 流動資產 |
226.3 |
252.0 |
243.5 |
| 非流動資產 |
51.9 |
56.9 |
50.7 |
| 總資產 |
278.2 |
308.9 |
294.2 |
| 流動負債 |
162.4 |
179.8 |
135.8 |
| 非流動負債 |
8.0 |
4.1 |
3.7 |
| 總負債 |
170.4 |
183.9 |
139.5 |
| 總權益 |
107.9 |
124.9 |
154.8 |
集資用途
| 用途 |
金額（百萬港元） |
占集資總額比例 |
| 提高生產效率及擴大產能 |
81.7 |
74.8% |
| 建立歐洲辦事處 |
11.2 |
10.3% |
| 建立中國戰略人才辦事處 |
11.2 |
10.3% |
| 一般營運資金及其他用途 |
剩餘部分 |
- |
公司優勢
- 提供全面性服務，包括產品設計、開發、製造、組裝、測試等，並追求工業4.0認證。
- 產品專門針對工業市場，擁有較高的溢利貢獻。
- 與世界知名客戶建立長期穩定的合作關係。
- 擁有經驗豐富且忠誠的管理團隊。
行業概覽
- 電子製造服務行業分為消費類及工業類。
- 工業電子製造服務專注於非消費用途的電子零件及產品。
- 全球工業電子製造服務銷售值由2010年的15,336億港元增至2016年的20,393億港元，複合年增長率為4.9%。
- 預計至2020年，全球工業電子製造服務銷售值將增至24,123億港元，複合年增長率為4.2%。
- 市場集中度較高，十大供應商佔2016年全球行業總收益的65.0%。
- 香港及中國市場集中度相對較低，未來或有整合空間。
獲利能力及財務數字
- 集團收入複合年增長率為20.0%（2014–2016）。
- 純利複合年增長率為85.5%（2014–2016）。
- 2017年首5個月收入及純利分別下降9.3%及37.9%，主因包括客戶訂單減少、新客戶訂單延後及產品更新導致需求下降。
風險因素
- 五大客戶佔總收益70%以上，客戶流失或價格下降將影響業務表現。
- 企業所得稅可能因公司間銷售而調整。
- 原材料價格波動影響銷售成本。
- 勞動力短缺及勞工成本上漲影響營運。
- 面對退貨、換貨及產品責任索償風險。
- 產品需符合出口地國家的安全及能源效益法規，未能及時應對可能導致出口量下降。
投資建議
- 建議投機性認購該股。
- 集團估值與同業接近，但盈利波動較大，風險較高。
注意事項
- CSC Securities (HK) Ltd及其關聯公司可能在該公司持有財務利益。
- 本文件僅供資訊用途，不構成買賣邀請。
- 投資者應閱讀招股章程以獲取詳細資訊。
- 集資申請需遵循正式程序。
重要聲明
本報告僅供高階投資者參考，不構成買賣建議。投資者需根據自身法律、稅務及會計考慮，並結合投資策略作出決定。報告內容基於可靠來源，但未經獨立驗證，不承擔依賴其內容所導致的任何損失責任。信息及意見可能隨時變動，不保證更新或修正。CSC Securities 及其相關公司無義務更新本報告內容。
