核心内容
欣融國際是一家专注于食品原料及添加剂分销的成熟企业，成立于食品行业超过21年，拥有广泛的客户群和供应商网络。公司通过提供食品原料应用解决方案，服务于中国及全球市场，产品涵盖食品原料、食品添加剂及包装材料三大类。
主要观点
- 行业地位：集团在食品原料及添加剂分销行业中拥有稳固的声誉和长期合作关系。
- 客户基础：拥有超过2,000名客户，包括糖果、饮料、乳制品、烘焙食品、添加剂生产商及贸易公司等。
- 财务表现：2015年至2017年收入稳步增长，但股东利润有所下降，反映盈利能力面临一定挑战。
- 集资用途：集资所得主要用于扩展分支机构、偿还债务、收购分销权、扩展技术中心及市场推广。
- 估值分析：根据2017年盈利，市盈率15.36倍，低于行业龙头，估值处于较低水平。
- 投资建议：建议小注认购，因行业竞争激烈、盈利模式受限及供应链依赖度较高。
关键信息
预期时间表
| 项目 |
日期 |
| 登记截止日期 |
2018年6月20日中午 |
| 抽签结果公布日期 |
2018年6月26日 |
| 支票退回日期 |
2018年6月26日 |
| 股份上市日期 |
2018年6月27日 |
基本资料
| 项目 |
内容 |
| 行业 |
食品 |
| 保荐人 |
信达国际 |
| 核数师 |
安永 |
| 主要股东 |
黄海晓（100%） |
| 购买单位 |
4,000 |
| 招股价 |
HK$0.75 |
| 公开发售股份 |
17百万 |
| 配售股份 |
153百万 |
| 总股本 |
680百万 |
| 总市值（按招股上限价计算） |
HKD 510百万 |
盈利预测及估值
| 项目 |
数值 |
| 招股价（港元） |
0.75 |
| 所得款项（百万人民币） |
88 |
| 每股有形资产净值（港元） |
0.41 |
| 市盈率（倍） |
1.83 |
| 2017年盈利（百万人民币） |
27 |
| 2017年市盈率（倍） |
15.36 |
行业概览
食品配料分销市场
- 市场规模从2012年的约6,477亿元增长至2016年的约8,170亿元，复合年增长率6.0%。
- 市场高度分散，竞争激烈，无明显主导者。
食品添加剂分销市场
- 产量从2012年的约7.2百万吨增长至2016年的约10.3百万吨，复合年增长率9.5%。
- 市场规模从2012年的约759亿元增长至2016年的约1,123亿元，复合年增长率10.3%。
- 市场同样高度分散，竞争激烈。
财务表现
- 收入：2015年约456.1百万人民币，2016年约501.3百万人民币，2017年约527.9百万人民币，复合年增长率约7.6%。
- 股东溢利：2015年约32.2百万人民币，2016年约29.8百万人民币，2017年约27.2百万人民币，复合年增长率约-8.1%。
供应链依赖
- 五大供应商占集团采购总额的80.7%至81.1%，最大供应商占比47.4%至52.9%。
- 客户集中度较高，五大客户贡献收益约35.6%至24.5%。
集资用途
| 用途 |
占比 |
金额（百万港元） |
| 设立分支机构 |
46.5% |
35.8 |
| 偿还委托贷款 |
19.5% |
15.0 |
| 收购分销权 |
15.6% |
12.0 |
| 扩展技术中心 |
5.4% |
4.1 |
| 市场推广 |
2.6% |
2.0 |
| 营运资金 |
10.4% |
7.9 |
风险因素
- 依赖主要供应商，供应短缺或延迟可能影响业务。
- 供应商质量控制问题可能影响产品品质。
- 食品原料及添加剂的可获得性、质量和价格存在不确定性。
- 客户信贷风险，可能导致现金流问题。
- 食品安全问题、产品责任索赔及负面宣传可能影响公司声誉。
- 运输服务依赖第三方，存在运营风险。
- 存货陈旧风险。
投资建议
- 认购指数：建议小注认购，因估值较低，盈利模式受限，且行业竞争激烈。
- 市场趋势：行业趋向价格透明化，分销商盈利空间有限。
重要提示
- CSC Securities (HK) Ltd及其关联公司可能在该公司的财务利益。
- 本文件内容由招股说明书发行方提供，其准确性由发行方负责。
- 投资者应仔细阅读招股说明书以获取更多详细信息。
- 未经CSC Securities正式书面批准，不得复制、分发或发布本文件内容。
