20171129-群益证券-浦江中国-01417.HK-新股报告_浦江中国_4页_473kb

浦江中國 (1417.HK) 详尽总结

核心内容概览

浦江中國是一家主要从事物业管理服务的公司，业务覆盖中国多个省市，包括上海、安徽、浙江、江苏及湖南等地。公司主要提供标准物业管理服务及增值咨询服务，其中以非住宅物业为主。2016年，集团在“中国物业服务百强企业”中排名第30。

预期时间表

基本资料

盈利预测及估值

回拨机制

财务报表摘要

综合收益表（截至12月31日止年度）

综合资产负债表（于12月31日）

公司优势

• 集团是中国领先的非住宅物业管理公司之一，提供专业、独立及优质服务。
• 在物业管理费谈判上有弹性，具备实现更高盈利的潜力。
• 采用标准化设备管理方法及先进的物联网和建筑信息模型技术，提供一致且具成本效益的服务。
• 管理层经验丰富，拥有卓越的行业知识和过往业绩。

行业概览

物业管理企业的价值链包括基本活动（市场营销、服务方案制定、早期介入、前期物业管理及物业管理）和辅助活动（企业基础设施、人力资源管理、技术开发、采购）。其中，早期介入、前期物业管理及物业管理的有机结合构成物业管理行业的“全过程”服务。

上海市物业管理企业数量众多，其中535家为国有企业，其余为民营、股份制及合资企业。上海市现有房屋建筑面积达11.25亿平方米，物业管理总面积8.99亿平方米，其中住宅物业管理覆盖率为96.7%，非住宅物业管理覆盖率为59.8%。

获利能力及财务数字

• 过去三年收入复合年增长率约为2.0%。
• 纯利年增长率约为3.9%。
• 2017年上半年收入及纯利分别增长19.7%及26.7%。
• 住宅物业管理总面积按年增加约73.1%至约137.3万平方米。

集资用途

• 146.7百万港元（以每股1.785港元计算）将用于以下用途：
  • 横向扩展：约34.0%用于并购、投资、成立合资公司及与物业管理公司合作。
  • 咨询及数据服务：约23.7%用于向物业发展商及业主提供咨询服务及数据收集与分析服务。
  • 信息技术系统开发：约15.8%用于开发数据库及应用层面的信息科技系统。
  • 人才招聘：约13.0%用于招聘更多人才。
  • 偿还银行借款：约4.0%用于偿还借款。
  • 一般营运资金：约9.5%用于营运资金。

估值分析

• 按2016年纯利人民币31.0百万元计算，市盈率在15.4至23.0倍之间。
• 香港市场有多个物业管理公司上市，但主要以住宅物业为主，与浦江中國的业务方向有所不同。
• 中国物业管理行业集中度较低，百强企业总面积达5450百万平方米，占全国总面积的29.4%。
• 集团专注于上海市场，具有地理优势，同时非住宅物业发展空间较大。

风险因素

• 未能增加收益或控制成本可能导致损失。
• 依赖第三方分包商及代理机构。
• 劳工成本上升可能影响盈利能力。
• 战略重点在非住宅物业，可能面临执行不力的风险。
• 集团业务主要集中于上海，易受区域经济影响。
• 中国房地产法规可能限制增长潜力。

认购建议

• 建议投机性认购该股，因定价范围较宽，若以最高价估值较高。
• 文档中包含“认購指數”及“投機性認購”、“小注認購”等提示，供投资者参考。

重要提示

1. CSC Securities (HK) Ltd及其关联方可能在相关公司中寻求财务利益。
2. 文档信息由招股说明书发行人提供，其负责信息的准确性。
3. 潜在投资者应在投资前仔细阅读招股说明书。
4. 未经正式申请程序，不得申请或接受任何股份的认购。

免责声明

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