20210316-中泰证券-湘佳股份-002982.SZ-冰鲜销量保持高增_活禽价格逐步回暖_4页_535kb

湘佳股份（002982.SZ）食品加工业务总结

核心内容概述

湘佳股份（002982.SZ）是一家专注于冰鲜禽肉制品的龙头企业，近年来在冰鲜业务方面表现突出，同时活禽业务也逐步回暖。公司2020年实现收入21.90亿元，同比增长16.60%，但归母净利润下滑23.19%。分析师认为，尽管短期受到黄羽肉鸡周期性影响，但公司中长期发展前景良好，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 冰鲜业务快速增长：公司冰鲜鸡销量在2020H2达到3.88万吨，同比增长51.50%，主要得益于全国化渠道拓展、传统商超渠道持续增长以及团购和新零售渠道的爆发式增长。
• 冰鲜毛利率承压：由于团购及新零售渠道价格较低，以及活禽价格低迷，2020H2冰鲜毛利率同比下降20.73个pct至26.63%。
• 活禽业务逐步改善：2020H2活禽业务亏损收窄，均价回升至10.42元/公斤，预计2021年活禽价格进一步向好，有望扭亏。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年收入预计分别为27.49亿元、34.06亿元、40.57亿元，归母净利润预计为2.69亿元、3.81亿元、4.98亿元，对应PE分别为26倍、18倍、14倍。公司盈利能力和增长潜力被看好。
• 财务指标表现：公司销售费用率和管理费用率持续下降，净利率逐步回升，资产负债率降低，财务状况稳健。
• 投资建议：公司作为冰鲜黄羽鸡龙头，具备较强渠道优势和增长潜力，分析师维持“买入”评级。

关键信息

股价与市场情况

• 当前股价：54.36元
• 总股本：101.88百万股
• 流通股本：25.63百万股
• 市值：5,538百万元
• 流通市值：1,393百万元

投资要点

• 2020年收入增长16.60%，净利润下滑23.19%，主要受毛利率下降影响。
• 冰鲜业务增速显著，渠道建设持续推进，全国化布局加强。
• 活禽价格回暖，预计2021年将扭亏。
• 公司盈利预测调整，2021-2023年收入与净利润持续增长。

盈利预测（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 全球疫情反复
• 禽类发生疫病的风险
• 产品价格波动风险

投资评级说明

行业评级说明

重要声明

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