20210826-开源证券-湘佳股份-002982.SZ-公司信息更新报告_冰鲜_活禽销量双增_成本抬升影响业绩兑现_4页_817kb

报告摘要

湘佳股份（002982.SZ）投资分析总结

核心内容

湘佳股份（002982.SZ）在2021年中报中展示了冰鲜与活禽业务销量双增的积极表现，但受到成本上升的影响，短期业绩承压。公司整体营收同比增长41.13%，但归母净利润出现大幅下滑，为-505.09万元，同比下降103.61%。尽管如此，分析师仍维持“买入”评级，认为公司长期发展趋势向好。

主要观点

冰鲜业务增长显著：公司上半年冰鲜产品销售收入为8.38亿元，同比增长13.92%。冰鲜销量同比增长40%，受益于渠道多元化建设及冰鲜禽肉消费习惯的持续培养。
活禽业务表现亮眼：活禽销量同比增长40%，销售收入达3.39亿元，同比增长67.88%。尽管饲料成本上升，活禽价格同比上涨，毛利率仍提升0.41pct至3.90%。
成本压力影响短期业绩：饲料原料价格上涨导致活禽及生鲜成本抬升，毛利率下降9.24pct至22.06%。公司需应对猪价下行对黄羽鸡价格的压制，但预计下半年价格将小幅回升。
未来盈利预期改善：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.66 / 2.08 / 4.37亿元，EPS分别为0.65 / 2.05 / 4.29元。当前PE为60.1倍，未来PE有望降至19.0倍和9.1倍，显示估值有较大下调空间。
长期发展趋势积极：公司受益于“活转鲜”趋势，冰鲜产品销售规模持续扩张，品牌力不断提升，具备良好的增长潜力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	18.78	21.90	28.29	32.69	37.10
归母净利润	2.27	1.74	0.66	2.08	4.37
毛利率	38.0%	27.8%	19.1%	21.8%	26.2%
净利率	12.1%	8.0%	2.3%	6.4%	11.8%
ROE	27.5%	10.4%	3.9%	12.4%	22.8%
EPS（摊薄）	2.23	1.71	0.65	2.05	4.29
P/E	17.4	22.7	60.1	19.0	9.1

股票信息

当前股价：36.98元
一年最高最低：144.00 / 33.81元
总市值：37.68亿元
流通市值：17.45亿元
总股本：1.02亿股
流通股本：0.47亿股
近3个月换手率：142.07%

营收与利润预测

上半年营收增长主要由冰鲜和活禽业务带动，但净利润大幅下滑，主要由于成本上升。
预计2021年归母净利润为0.66亿元，2022年为2.08亿元，2023年为4.37亿元，呈现逐年改善趋势。

风险提示

猪价持续下跌
饲料原料价格居高
出栏量扩张不及预期

总结

湘佳股份在冰鲜与活禽业务上均实现销量增长，显示公司在禽肉消费结构转型中的优势。虽然短期受到成本上升影响，导致毛利率下降和净利润下滑，但公司长期发展势头良好，未来盈利预期持续向好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的品牌力和市场拓展能力，能够有效应对市场波动。投资者应关注猪价和饲料价格变化，以及公司出栏量的增长情况，以评估其长期价值。

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