20211027-中泰证券-湘佳股份-002982.SZ-加大市场开拓_价格低迷致盈利承压_3页_399kb

湘佳股份（002982.SZ）总结

核心内容

湘佳股份（002982.SZ）是一家食品加工企业，主要业务涵盖冰鲜禽肉制品和活禽销售。当前股价为39.67元，市值为40.42亿元，流通市值为18.72亿元。公司被分析师评定为“增持”评级，表明其具有一定的投资价值。

主要观点

• 市场开拓与销量增长：公司持续加大市场开拓力度，冰鲜产品销量保持快速增长，预计未来仍将维持这一趋势。但因促销活动及渠道结构变化（新零售和其他渠道占比上升），冰鲜产品的销售均价预计仍会下降。

• 盈利承压：尽管冰鲜销量增长，但受价格下降和原材料成本上涨影响，公司2021年前三季度实现归母净利润-0.10亿元，同比下降105.63%。扣非后归母净利润为-0.22亿元，同比下降113.65%。公司整体盈利能力受到较大压力。

• 活禽业务表现：活禽业务在2021年Q3实现收入1.66亿元，同比增长39.44%。销售均价基本持平，销量增长主要受益于去年同期疫情影响。尽管如此，因饲料成本上涨，活禽业务仍面临盈利压力。

• 毛利率与净利率下滑：2021年Q3公司销售毛利率下降至18.57%，同比下降12.16个百分点。销售净利率下降至-0.42%，同比下降11.94个百分点，显示公司利润端仍需改善。

• 盈利预测调整：基于公司加速冰鲜渠道建设及市场拓展，分析师调整了盈利预测。预计公司2021-2023年收入分别为30.96亿元、38.19亿元、44.89亿元，归母净利润分别为0.50亿元、1.99亿元、3.11亿元，EPS分别为0.49元、1.95元、3.05元。对应PE分别为80.76倍、20.30倍、12.99倍。

• 财务表现：公司2021年Q3经营活动现金流为-128亿元，投资活动现金流为-105亿元，筹资活动现金流为189亿元。整体现金净流量为-43亿元，显示公司现金流状况有所改善但尚未完全扭转。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 全球疫情反复
• 禽类发生疫病的风险
• 产品价格波动风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

结论

湘佳股份作为冰鲜禽肉制品龙头，受益于消费升级带来的冰鲜黄羽鸡需求增长。公司正加速冰鲜渠道建设，并拓展新零售及团购渠道，增强市场竞争力。然而，当前面临价格低迷和毛利率承压的挑战，盈利状况仍需改善。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，但需关注市场开拓与成本控制之间的平衡。