20210316-安信证券-湘佳股份-002982.SZ-冰鲜业务占比提升_活禽业绩有望恢复_5页_917kb

湘佳股份 (002982.SZ) 2020年年度报告及投资分析总结

核心内容

湘佳股份在2020年实现了营业收入21.9亿元，同比增长16.60%；归母净利润1.74亿元，同比下降23.19%；扣非归母净利润1.59亿元，同比下降30.24%。公司拟每10股派发现金红利2元，并与湖南晟泓祥共同出资设立晟泓祥物流，持股比例为51%。

主要观点

冰鲜业务增长显著

• 销量与收入增长：2020年冰鲜产品销量达63,925.14吨，同比增长47.38%；销售收入达15.87亿元，同比增长34.55%。
• 营收占比提升：冰鲜业务营收占比提升约10个百分点，达到72.48%。
• 渠道拓展：公司在22个省市建立了2733家超市销售网络，提升了品牌知名度和客户认可度。
• 物流布局：公司已构建覆盖长江沿线及京珠高速的冷链物流网络，未来随着山东泰淼产业链完善和晟泓祥物流成立，运输半径有望缩短至12小时达，甚至6小时达。

活禽业务受冲击

• 行业环境：2020年活禽行业受产能过剩、新冠疫情和禁售政策影响，整体低迷。
• 公司表现：尽管公司黄羽肉鸡产量同比增长19.13%，但销量下降3.70%，销售均价下降18.77%，导致毛利率下降25.46个百分点至4.52%。
• 恢复预期：2021年2月活禽销售均价同比提升14.68%，公司投资建设亿羽禽苗孵化中心，预计2021年全年均价回归正常，带动活禽业务恢复。

关键信息

财务数据

• 总市值：569.20亿元（2021-03-15）
• 流通市值：143.19亿元
• 总股本：101.88百万股
• 流通股本：25.63百万股
• 12个月价格区间：42.67元至142.95元

投资建议

• 投资评级：增持-A
• EPS预测：2021年3.16元/股，2022年4.17元/股，2023年5.19元/股
• 净利润预测：2021年3.22亿元，2022年4.25亿元，2023年5.29亿元
• 估值指标：2021年PE为17.7倍，PB为2.9倍，P/S为2.2倍，EV/EBITDA为12.2倍

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响养殖成本
• 禽类疫病风险：可能影响生产与销售
• 产品价格波动：可能影响盈利能力
• 食品安全风险：可能影响品牌声誉

财务报表预测与分析

估值指标

评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

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免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。

联系方式

总结

湘佳股份在2020年业绩受到活禽行业低迷和疫情冲击的影响，但冰鲜业务快速增长，成为业绩的主要支撑。公司通过拓展销售渠道和优化物流网络，增强了市场竞争力和盈利能力。2021年公司活禽业务有望恢复，冰鲜业务持续增长，未来盈利能力和估值有望提升。