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湘佳股份（002982.SZ）2023年04月11日点评报告总结

核心内容

湘佳股份发布2022年年度报告，整体业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，尤其在冷鲜与活禽业务方面表现突出。公司凭借行业产能去化带来的价格提升，以及销售网络的完善，展现出良好的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年公司营收：38.23亿元，同比增长27.2%。
• 冷鲜产品收入：23.92亿元，同比增长26.77%。
• 活禽产品收入：10.06亿元，同比增长32.13%。
• 归母净利润：1.06亿元，同比增长312.3%。
• 扣非后归母净利润：0.85亿元，同比增长875.06%。
• 综合毛利率：19.05%，同比提升1.49个百分点。
• 期间费用率：15.01%，同比下降1.73个百分点。

2. 业务分析

• 冷鲜产品：

  • 销量：90746.25吨，同比增长19.28%。
  • 销售均价：26.36元/kg，同比增长9.83%。
  • 毛利率：27.04%，同比增长2.03个百分点。

• 活禽产品：

  • 销量：4169.38万羽，同比增长14.64%。
  • 销售均价：约13元/kg，同比增长13.5%。
  • 毛利率：3.6%，由负转正。

3. 市场趋势与行业背景

• 2022年黄羽鸡价格呈现“低-高-低”的走势，行业均价约为15.7元/kg。
• 行业父母代在产存栏量逐步回归至2018年均值，产能去化持续推进。
• 预计2023年黄鸡价格将上行，公司产品毛利率有望进一步受益。

4. 未来发展

• 公司已建成42万套种鸡场、年屠宰100万头生猪、肉制品深加工项目、预制菜车间及亿羽禽苗智能孵化中心，形成绿色有机循环农业全产业链。
• 冷鲜产品销售网络覆盖28个省市，活禽产品销往10个省市。
• 建立覆盖长江沿线及京珠高速沿线的冷链物流配送体系，增强市场竞争力。
• 消费端由活禽向冰鲜品类转移，为公司未来销量增长提供支撑。

投资建议

• 公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，冷鲜肉禽生产与销售业务发展迅速。
• 随着行业产能去化和黄鸡价格上行，公司产品毛利率将显著提升，整体业绩有望持续增长。
• 预计2023-2024年EPS分别为2.28元和3.47元，对应PE分别为19倍和12倍。
• 维持“推荐”评级，未来6-12个月公司股价有望超越行业平均回报20%及以上。

风险提示

• 动物疫病与自然灾害的风险；
• 原材料供应及价格波动的风险；
• 肉禽价格波动的风险；
• 食品安全的风险。

其他信息

• A股收盘价：42.86元；
• 一年内最高价：49.71元；
• 一年内最低价：32.67元；
• 市盈率（TTM）：32.8倍；
• 总股本：1.02亿股；
• 实际流通A股：0.46亿股；
• 限售的流通A股：0.56亿股；
• 流通A股市值：20亿元。

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519020001
• 研究经验：7年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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