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公司点评报告：有色金属行业

核心内容

公司名称：中矿资源 (002738.SZ)
发布日期：2022年4月15日
投资建议：推荐
分析师：华立、叶肖鑫

公司2022年第一季度业绩显著增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润7.6-8亿元，同比增长830.39%-879.36%；扣非净利润同样大幅增长，达到934.25%-988.69%。每股收益预计为2.336-2.459元，同比增长793.31%-840.34%。业绩增长主要得益于锂盐价格的快速上涨及锂电新材料新增产能的释放。

主要观点

锂盐价格大幅上涨

• 2022年1月初，电池级碳酸锂价格为28.24万元/吨，氢氧化锂价格为23.43万元/吨。
• 2022年3月底，碳酸锂价格升至51.75万元/吨，氢氧化锂升至49.73万元/吨。
• 2022年第一季度，电池级碳酸锂均价为42.42万元/吨，同比上涨470.16%，环比上涨102.77%。
• 电池级氢氧化锂均价为37.17万元/吨，同比上涨470.97%，环比上涨84.47%。

新增产能释放

• 公司于2021年11月达产了2.5万吨电池级氢氧化锂和碳酸锂生产线。
• 6000吨氟化锂生产线改扩建已于年初完成。
• 新增产能与锂盐价格上涨共同推动公司业绩大幅增长。

上游锂矿布局突破

• 公司拟收购津巴布韦Bikita锂矿，拥有84.96万吨Li₂CO₃当量的锂矿资源。
• 完成交割后，公司将释放Bikita矿现有的70万吨透锂长石产能，并计划扩建锂辉石选矿产能。
• 自有锂矿加拿大Tanco矿山12万吨锂辉石采选产能已于2021年10月投产，18万吨扩建产能预计2022年年中投产。
• 2023年底，公司预计形成6万吨LCE锂盐产能和5万吨LCE自有锂矿产能。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022年归属于上市公司股东净利润为35.78亿元，2023年为50.15亿元。
• 对应2022年和2023年PE分别为7倍和5倍，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 锂盐下游需求大幅萎缩
2. 锂盐价格大幅下跌
3. 新增产能释放不及预期
4. 锂精矿资源供应不足
5. 锂矿收购未能完成
6. 铯铷盐价格大幅下跌

市场数据

分析师承诺及简介

• 华立：有色金属行业分析师，金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院。
• 叶肖鑫：有色金属行业分析师。
• 承诺以独立、客观的态度出具报告，报告内容反映其研究观点，不与薪酬直接相关。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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