20240417-浙商证券-安踏体育-02020.HK-安踏体育点评报告_Q1流水表现如期优异_运营质量持续提升_3页_427kb

安踏体育第一季度报告分析总结

安踏体育（02020）于2024年4月17日发布季度报告，Q1流水表现优异，运营质量持续提升。

安踏品牌在Q1实现中单位数流水增长，零售折扣稳定和周转效率高。产品方面，欧文一代球鞋反响良好，预计后续配色和产品线丰富将拉动品牌关注度上升；Q2起逐步为巴黎奥运会预热，推动流水提速。

FILA品牌延续高单位数增长，在高基数基础上盈利能力强劲，零售折扣率优化，营业利润率保持优秀。

其他品牌（包括户外产品）Q1增长25%-30%，其中KOLON品牌因户外热潮和基数优势增速领先DESCENTE。专业性产品受青睐，预计持续高速成长，零售折扣优化和利润水平可期。

盈利预测：基于16亿港元的一次性AmerSports收益，公司2024-2026年收入预计年增13%，至704亿、788亿、881亿元人民币；归母净利年增32%、3%、12%，至135亿、139亿、156亿元人民币。当前P/E为155倍、150倍、134倍。

维持“买入”评级，看好安踏品牌升级、奥运资源催化及FILA稳健增长，FILA领跑户外细分领域。

风险提示：终端零售低于预期、新品牌发展薄弱。

报告强调长期增长潜力，但需关注潜在下行风险。