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安踏体育Q2业绩总结

投资要点概览

安踏体育发布Q2业绩，整体延续稳健增长，主要品牌在新产品和新渠道的驱动下表现优异。

品牌表现

主品牌安踏

Q2流水实现高单位数增长，环比加速，线上增速优于线下。安踏品牌在618期间天猫运动品牌排名第五，新产品如欧文IP和PG7跑鞋市场反应良好。零售折扣率和库销比保持良好，公司店型多样化策略有效提升业绩。

FILA品牌

Q2流水略有波动，增长为中单位数，线下表现弱于线上。尽管短期增长减速，FILA在618期间天猫排名第二，线上表现强劲。公司继续推进专业品类拓展和渠道升级，零售运营质量保持高水平。

其他品牌

其他品牌Q2增长加速，达40%-45%，主要受益于户外需求增长及基数效应。KOLON品牌增速较快，DESCENTE表现稳健。在细分市场专业化趋势下，专业性产品受到欢迎，零售折扣率和库销比持续优化。

盈利预测与估值

浙商证券预测，公司2024-2026年收入年复合增长率为11%，归母净利润年复合增长率为11%。目标市值对应137-121倍PE，维持“买入”评级，认为公司核心壁垒显著，看好长期品牌升级和户外业务增长。

投资风险

主要风险包括零售不达预期及新品牌发展缓慢。

报告日期：2024年07月08日