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安踏体育主品牌发展战略及财务表现总结

核心内容

安踏体育于2021年7月14日发布了主品牌5年发展战略及未来24个月快速增长的“赢领计划”，旨在推动主品牌持续增长，并提升整体市场份额。同时，公司公布了Q2及上半年的流水表现，各品牌均实现显著增长。基于公司战略及业绩表现，分析师上调了2021-2023年的每股收益（EPS）预期，并给予“增持”评级，目标价为205港元，较现价185港元有11%的上升空间。

主品牌战略要点

“赢领计划”核心方向

• 专业为本、品牌向上：强化专业研发能力，提升品牌影响力。
• 八大战略领域：
  1. 国家队装备支持：持续为国家队提供比赛装备，助力中国运动员在国际赛事中表现。
  2. 全球科技研发：整合全球顶级运动科技研发资源，深化与顶级机构合作，加大研发投入。
  3. 核心品类突破：重点发展跑步、篮球、女子三大品类。
  4. 双奥战役：聚焦双奥运，推出国家队系列和国旗款产品，打造“安踏冠军店”形象。
  5. 赢领Z时代：通过签约王一博、谷爱凌等流量明星和知名运动员，提升品牌在年轻群体中的影响力。
  6. DTC及数字化转型：计划2023年前DTC占比达70%，提升店效40%，投入超4亿元推进数字化变革，目标商品5个月售罄率提升至75%。
  7. 巩固儿童品牌地位：通过与顶尖运动机构合作，打造儿童专属运动科技，提升全渠道运营效率。
  8. 可持续发展与体育公益：强化企业社会责任，推动可持续发展。

发展目标

• 未来5年流水复合增长率：目标为18-25%。
• 市场份额提升：目标提升3-5个百分点。
• 渠道布局：加强一至三线城市及购物中心布局。
• 线上占比：提升至40%。

财务表现

Q2及上半年流水增长

• Q2主品牌：增长35-40%。
• Fila：增长30-35%。
• 其他品牌：增长70-75%。
• 上半年主品牌：增长35-40%。
• Fila：增长50-55%。
• 其他品牌：增长90-95%。

财务预测（单位：人民币百万元）

财务指标变化趋势

• 收入增长率：2019年为40.8%，2020年为4.7%，预计2021年为30.8%，2022年为23.6%，2023年为19.6%。
• 净利润增长率：2019年为30.3%，2020年为-3.4%，预计2021年为54.3%，2022年为28.3%，2023年为22.8%。
• 市盈率（PE）：从2019年的77.49下降至2023年的32.99。
• 市净率（PB）：从2019年的20.72下降至2023年的9.09。
• 每股净资产：预计从2019年的7.43增长至2023年的16.94。

投资评级与建议

• 投资评级：增持。
• 目标价：205港元。
• 现价：185港元。
• 预期收益：未来6个月投资收益率为5%-15%。
• 上调原因：
  • 新战略“赢领计划”有望带动主品牌增长。
  • 新疆棉花事件助力主品牌短期销售提升。
  • 公司作为冬奥会官方合作伙伴，受益于中国体育行业的发展。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响零售表现。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额受到挑战。
• 新品牌发展不及预期：可能影响整体增长。

公司动态分析

• 股东结构：

  • 安踏国际集团控股有限公司：47.56%
  • HSBC Global Asset Management：10.22%
  • 其他股东：42.22%

• 公司市值：

  • 总市值：500,115.87百万港元
  • 流通市值：500,115.87百万港元
  • 总股本：2,703.33百万股
  • 流通股本：2,703.33百万股

• 财务健康度：

  • 现金及现金等价物：预计从2019年的8,221百万元增长至2023年的25,732百万元。
  • 总资产：预计从2019年的41,218百万元增长至2023年的74,469百万元。
  • 资本负债率：从2019年的48.9%下降至2023年的38.5%。
  • ROE：预计从2019年的28.4%提升至2023年的30.1%。

联系方式

• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517

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