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资金面转松，北上资金流入加速——资金面周观察总结

核心内容概述

本周中国金融市场流动性逐步转为宽松，但央行投放资金仍较为谨慎。公开市场操作中，周三开始净回笼，周四开始投放14天跨年资金，但净投放为0。跨春节资金投放持续低于预期，市场对春节后资金面波动放大的预期增强，10年期国开债收益率明显上行。展望下周，预期央行会加大跨春节资金投放，同时临近春节，交易情绪清淡，市场趋于震荡。

主要观点

• 金融市场流动性：整体呈现宽松趋势，但央行操作谨慎，市场对春节后流动性担忧加剧。
• 股票市场流动性：小幅回升，北上资金由净流出转为净流入，成为主要支撑力量。
• 海外市场流动性：主要央行持续扩表，离岸美元流动性有所提高，人民币汇率指数上升。

关键信息

1. 金融市场流动性

• 银行间同业利率：7天质押式回购加权利率下降，SHIBOR 3个月利率上升，同业存单收益率下降。
• 基础货币：1月广义再贷款工具投放2133亿，MLF操作投放2000亿，PSL余额维持在32350亿。
• 债券一级市场：本周利率债净供给3555.74亿，同业存单发行量下降，净融资减少。
• 债券二级市场：国债收益率上行，期限利差走阔，票据融资利率和贷款加权利率上升。
• 理财产品收益率：以下降为主，3个月期限产品收益率上升。

2. 股票市场流动性

• 资金流入：偏股基金净流入1105亿，北上资金净流入253亿，融资净流出225亿。
• 资金流出：产业资本净减持151亿，IPO发行65亿。
• 北上资金：本周净流入253亿，2月以来主要净流入行业为电气设备、计算机、机械设备。
• 南下资金：持续净流入485亿，主要净买入股票为腾讯控股、中国海洋石油、美团点评-W。
• ETF申购赎回：ETF整体净申购61.33亿份，上证50ETF净赎回，创业板ETF50净申购。
• 产业资本：净减持规模增加，主要减持行业为电子、计算机、医药生物，净增持行业为公用事业。
• 融资融券：融资余额下降，融资买入额占比减少，净流出主要集中在电子、计算机、非银金融。

3. 海外市场

• 汇率情况：美元兑人民币中间价均值为6.47，CFETS人民币汇率指数收于96.95。
• 美元指数：本周上升，10年期美债收益率上升，1年期美债收益率下降。
• 中美利差：10年期美债收益率与中国国债收益率之差收窄。
• 主要央行扩表：美联储、欧洲央行、日本央行资产负债表规模持续扩大。
• 外汇基差互换：美元FRA-OIS利差缩窄，欧元美元交叉货币基差互换波动较小。
• 海外通胀：欧元区1月通胀水平提高，美国12月通胀小幅上升。

风险提示

• 政策监管风险：若未来政策监管出现超预期调整，可能对股市流动性产生影响。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，仅供本公司客户使用。