20220715-群益证券-比亚迪-002594.SZ-中报业绩超预期_销量持续增长_建议_买进__3页_463kb

比亚迪(002594.SZ/01211.HK) 总结

公司基本信息

• 产业别：汽车
• A股价（2022/7/14）：323.00元
• 深证成指（2022/7/14）：12602.78点
• 股价12个月高/低：358.86元 / 209.43元
• 总发行股数（百万）：2911.14
• A股数（百万）：1164.76
• A市值（亿元）：3762.19
• 主要股东：香港中央结算 (代理人)有限公司（持股29.97%）
• 每股净值（元）：32.92
• 股价/账面净值：9.81
• 一个月股价涨跌：-3.9%
• 三个月股价涨跌：+33.6%

投资评等

• 出刊日期：2022-06-23
• 前日收盘：339.88元
• 评等：买进（Buy）

产品组合

• 汽车业务：52.04%
• 手机部件及组装：40.00%
• 二次充电电池：7.62%
• 其他：0.34%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：10.19%
• 一般法人：19.97%

中报业绩表现

• 2022H1归母净利润：28亿元 - 36亿元，YOY +138.6% - 206.8%
• 扣非后净利润：25亿元 - 33亿元，YOY +578.1% - 795.1%
• 折合EPS：0.96元 - 1.24元
• Q2归母净利润：19.9亿元 - 27.9亿元，YOY +112.7% - 198.2%
• 扣非后净利润：19.9亿元 - 27.9亿元，YOY +341% - 518.7%
• 折合EPS：0.68元 - 0.96元

销量表现

• 上半年汽车销量：64.6万辆，YOY +162%
• 纯电乘用车销量：32.4万辆，YOY +246%
• 插电混乘用车销量：31.5万辆，YOY +454%
• 6月销量：13.4万辆，MOM +16.6%，YOY +162.7%
  • 纯电车销量：6.95万辆，MOM +30.4%，YOY +247.4%
  • 插电混乘用车销量：6.42万辆，MOM +5.6%，YOY +219.5%
  • 主要车型销量：
    • 宋：3.2万辆
    • 秦：2.66万辆，MOM +28.3%
    • 汉：2.54万辆，首次突破2.5万辆
    • 元：1.97万辆
    • 唐：8134辆
  • 海洋系列新品销量：
    • 海豚：10376辆，MOM +61.4%
    • 驱逐舰05：7464辆，MOM +63.8%

盈利预期

• 2022年净利润：102亿元，YOY +236%
• 2023年净利润：159亿元，YOY +55%
• EPS：3.5元（2022E） / 5.5元（2023E）
• A股P/E：92倍（2022E） / 59倍（2023E）
• H股P/E：70倍（2022E） / 46倍（2023E）
• 建议：买进（Buy）

投资评等说明

财务预测

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

核心观点

• 比亚迪2022年中报业绩超预期，归母净利润显著增长。
• 公司销量持续增长，尤其是纯电车型和海洋系列新品表现突出。
• 公司具备电池和部分半导体自制能力，供应链紧张背景下竞争力凸显。
• 下半年芯片供应改善和原材料价格下降有望进一步提升盈利能力。
• 盈利预期上调，2022和2023年净利润分别预计为102亿元和159亿元，P/E估值合理，建议“买进”。