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比亚迪(01211.HK /002594.SZ) 2024年业绩及投资建议总结

核心内容

比亚迪于2024年实现了显著的业绩增长，营业收入达到7771亿元，同比增长29%，净利润为402.5亿元，同比增长34%。公司业务主要集中在汽车领域，占比达79.5%，手机部件及组装业务占20.5%。公司当前的股价为389.20港元，H股市盈率（P/E）为21.9倍，目标价为467港元，建议“买进”。

主要观点

• 业绩增长强劲：2024年比亚迪净利润实现34%的同比增长，扣非后净利润增长29.9%，EPS为13.8元，业绩符合市场预期。
• 销量持续高增：1-2月累计销售汽车62.3万辆，同比增长92.5%。其中，插电混乘用车销售36.4万辆，同比增长124%；纯电乘用车销售25万辆，同比增长56.2%。
• 出口表现亮眼：1-2月出口汽车13.3万辆，同比增长124%，成为出口量第一的车企。
• 产品布局升级：2025年公司将依靠智驾技术升级和新一代三电技术，在中低价格区间进一步抢占市场，20-30万元区间布局更多有竞争力的产品。
• 盈利预期乐观：预计2025-2027年净利润分别为516/653/788亿元，YOY分别为+28%/+26%/+21%。EPS分别为17.8/22.4/27.1元，市盈率持续下降，估值吸引力增强。
• 投资建议：基于公司良好的增长预期和估值水平，建议“买进”。

关键信息

公司财务概况

• 营业收入：2024年为7771亿元，YOY +29%。
• 净利润：2024年为402.5亿元，YOY +34%。
• 毛利率：2024年为19.4%，同比提升0.9个百分点。
• 费用率：销售费用率3.1%，管理费用率2.4%，财务费用率0.16%，研发费用率6.85%，费用率整体小幅增长。
• 每股盈余（EPS）：2024年为13.837元，预计2025-2027年分别为17.746/22.434/27.083元。
• 市盈率（P/E）：A股对应2024/2025/2026年P/E分别为20.8/16.5/13.7倍，H股对应21.9/17.4/14.4倍。
• 股利：预计2025-2027年DPS分别为4.77/5.48/6.31元，股息率分别为1.29%/1.48%/1.71%。

产品组合

• 汽车业务：占比79.5%，2024年实现收入6173.8亿元，YOY +27.7%。
• 手机部件及组装业务：占比20.5%，2024年实现收入1596.1亿元，YOY +34.6%。

股价走势

• 股价表现：2025年2月14日股价为389.20港元，较前日收盘价341.3港元上涨14.0%。
• 股价波动：一个月内涨0.05%，三个月内涨44.26%，半年内涨88.68%。
• 相对大盘走势：股价走势优于恒生指数（23,344.3点）。

股东结构

• 主要股东：王传福持股16.93%。

资产负债情况

• 资产总计：2024年为7833.56亿元，预计2025-2027年分别为8869.51/10049.73/11394.96亿元。
• 负债总计：2024年为5846.68亿元，预计2025-2027年分别为6723.68/7732.23/8892.06亿元。
• 股东权益：2024年为1986.88亿元，预计2025-2027年分别为2145.83/2317.50/2502.90亿元。

现金流量情况

• 经营活动现金流：2024年为1334.54亿元，预计2025-2027年分别为1601.45/1841.66/2117.91亿元。
• 投资活动现金流：2024年为-1290.82亿元，预计2025-2027年分别为-1355.36/-1423.13/-1494.29亿元。
• 筹资活动现金流：2024年为-102.68亿元，预计2025-2027年分别为-123.21/-147.85/-177.42亿元。
• 货币资金：2024年为1022.57亿元，预计2025-2027年分别为1145.44/1416.12/1862.32亿元。

投资评等说明

结论与建议

比亚迪在2024年展现出强劲的盈利能力与市场表现，销量和出口量均实现显著增长。公司产品组合持续优化，技术升级和市场拓展策略有效推动业绩增长。基于其良好的盈利预期和估值水平，建议投资者“买进”。