20230330-群益证券-比亚迪-002594.SZ-公司2022年业绩亮眼_2023年销量有望继续高增_建议_买进__3页_436kb

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）投资分析总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ/01211.HK）在2022年实现了显著的业绩增长，2023年销售目标设定为超过300万辆，预计将继续保持高增长态势。公司主要业务集中在汽车领域，占比达76.6%，同时在手机部件及组装业务上也有一定布局，占比23.3%。公司具备领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，尤其在10万-30万元价格区间具有明显竞争优势。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年公司实现营业收入4240.6亿元，同比增长96.2%；净利润166.2亿元，同比增长446%（扣非后净利润156.4亿元，同比增长1146%）。
• 毛利率提升：全年毛利率17%，同比增长4个百分点，其中汽车业务毛利率提升至20.39%。
• 销售目标明确：2023年销售目标超300万辆，争取翻倍至360万辆，同时在高端市场推出新品牌腾势、仰望，月销表现良好。
• 海外市场拓展：2023年2月海外销量达1.5万辆，显示公司积极布局国际市场。
• 估值合理：目前A股对应2023年和2024年P/E分别为29倍和23倍，H股对应P/E分别为23倍和18倍，估值处于合理区间。

关键信息

股价与市场数据

• A股价（2023/3/29）：247.70元
• 深证成指（2023/3/29）：11579.91
• 股价12个月高/低：358.75元/218.74元
• 总发行股数（百万）：2911.14
• A股数（百万）：1164.76
• A市值（亿元）：2885.12
• 主要股东：香港中央结算(代理人)有限公司（37.70%）
• 每股净值（元）：38.14
• 股价/账面净值：6.49
• 股价涨跌（%）：-6.7 / -3.6 / 7.3

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

2022年业绩亮点

• 全年销量：187万辆，同比增长152%
• 营收与净利润：营收3247亿元，同比增长151.8%；净利润166.2亿元，同比增长446%
• 分季度表现：
  • Q4营收：156.4亿元，同比增长120%
  • Q4净利润：73.1亿元，同比增长1114%

未来盈利预期

• 2023年净利润：245亿元，同比增长48%
• 2024年净利润：306亿元，同比增长25%
• EPS预测：
  • 2023年：8.439元
  • 2024年：10.516元

财务指标分析

• A股市盈率（P/E）：
  • 2020：159.59
  • 2021：236.80
  • 2022：43.38
  • 2023E：29.35
  • 2024E：23.55
• H股市盈率（P/E）：
  • 2020：123.60
  • 2021：183.40
  • 2022：33.60
  • 2023E：22.73
  • 2024E：18.24
• 股利（DPS）：
  • 2020：0.15元
  • 2021：0.11元
  • 2022：1.14元
  • 2023E：1.37元
  • 2024E：1.64元
• 股息率：
  • 2020：0.06%
  • 2021：0.04%
  • 2022：0.46%
  • 2023E：0.55%
  • 2024E：0.66%

资产负债表关键数据

• 货币资金：从2020年的13738百万元增长至2022年的51182百万元，预计2023年和2024年分别为56876百万元和57223百万元。
• 资产总计：从2020年的201017百万元增长至2022年的493861百万元，预计2023年和2024年分别为615313百万元和765978百万元。
• 负债总计：从2020年的136563百万元增长至2022年的372471百万元，预计2023年和2024年分别为484212百万元和624389百万元。
• 股东权益合计：从2020年的64454百万元增长至2022年的121390百万元，预计2023年和2024年分别为131101百万元和141589百万元。

现金流量表关键数据

• 经营活动产生的现金流量净额：从2020年的45393百万元增长至2022年的140838百万元，预计2023年和2024年分别为211256百万元和264071百万元。
• 投资活动产生的现金流量净额：2022年为-120596百万元，预计2023年和2024年分别为-223103百万元和-290033百万元。
• 筹资活动产生的现金流量净额：2022年为-19489百万元，预计2023年和2024年分别为17540百万元和26310百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2022年为1363百万元，预计2023年和2024年分别为5694百万元和347百万元。

结论与建议

比亚迪在2022年表现出色，业绩增长显著，且2023年销售目标明确，预计将继续保持增长。公司具备较强的技术能力和市场竞争力，尤其在电动化转型背景下，其汽车业务增长迅速。估值方面，A股和H股对应2023年和2024年的P/E均处于合理区间，建议投资者“买进”。