2021年纺织服装行业年度策略：新时代的起点-20201031-浙商证券-37页_2mb

2021年纺织服装行业年度策略总结

核心内容概述

2021年被视为中国纺织服装行业龙头发展的全新时代。在疫情后，行业整体表现较为平淡，但龙头公司通过组织能力、零售效率和品牌运营能力的提升，逐步展现出更强的稳定性与增长潜力。同时，随着95后消费者对中国品牌的接受度不断提升，中国品牌迎来了新的发展机遇。

主要观点

• 行业整体表现：2020年纺织服装行业涨幅相对平淡，但部分新兴品牌及受疫情影响的口罩相关公司表现突出。
• 龙头估值体系升级：安踏体育、李宁等体育服饰龙头在疫情后估值持续提升，展现出强劲的市场信心。
• 数字化转型加速：中国服装品牌加速推进数字化改革，通过大数据和电商渠道提升运营效率与业绩稳定性。
• 品牌重塑与Z世代消费：针对Z世代的消费趋势，品牌通过设计、营销、渠道等多方面进行重塑，提升品牌影响力与市场占有率。
• 零售运营效率提升：龙头企业通过精细化管理、加盟体系优化、线上线下融合等方式，提升单店店效与整体业绩表现。
• 对标海外品牌：中国品牌在产品力、供应链及品牌影响力上逐渐具备与海外品牌竞争的能力，发展空间广阔。

关键信息

2020年行业表现

• 纺织服装行业全年涨幅为1.8%，相对沪深300（18.8%）表现平淡。
• 太平鸟以133%的涨幅成为行业第一，主要得益于数字化转型。
• 朗姿股份和罗莱生活因医美和线上直播领域拓展表现优异。
• 安踏体育在Q3股价创新高，尽管基本面恢复平缓，但凭借深厚的品牌矩阵和管理运营壁垒，市场对其长期增长充满信心。

安踏体育与李宁

• 安踏体育：

  • 收入和利润持续增长，2020年收入达18248亿元，归母净利1967亿元。
  • 2020年PETTM在24X左右，处于历史正常水平，但估值仍有提升空间。
  • 2020年双十一表现优于行业平均水平，显示出其品牌势能的提升。

• 李宁：

  • 2020年收入61.82亿元，归母净利6.83亿元。
  • 2020年估值达到近60X，体现出市场对其品牌力与业绩增长的信心。
  • 通过品牌形象重塑与产品年轻化，成功吸引Z世代消费者，带动业绩强势复苏。
  • 品牌认知度与第一提及率位居全国第一，30岁以下消费者占比达16.3%。

龙头企业能力提升

• 数字化驱动：

  • 电商成为品牌提升效率和清理库存的重要工具，线上收入占比提升至30%。
  • 通过数据分析预测消费者需求，降低库存风险，提升供应链响应速度。
  • 安踏、太平鸟等品牌在2020年全面启动数字化改革，引进人才，升级信息系统。

• 零售运营优化：

  • 比音勒芬通过标杆店带动销售，提升单店店效，同时开拓奥莱渠道，保证存货稳定。
  • 地素时尚通过精细化门店运营、导购培训和会员体系提升，提高客户连带率与复购率。
  • 电商渠道带动收入增长，线上收入占比逐年提升。

• 品牌年轻化：

  • 95后成为消费主力，国产品牌在Z世代中接受度提升。
  • 李宁通过“国潮”策略，成功重塑品牌形象，吸引年轻消费者。
  • 波司登通过时装周发布、明星合作、社交媒体营销等方式实现品牌年轻化。

行业展望与投资建议

• 行业趋势：

  • 中国纺织服装行业进入发展新时代，龙头公司具备更强的组织能力、零售效率与品牌运营能力。
  • 电商渠道效率提升至极限，品牌开始转向更加精准的消费者洞察和营销策略。

• 投资建议：

  • 港股：继续关注高护城河龙头，如安踏体育、波司登、申洲国际、李宁。
  • A股：推荐具备高成长潜力的公司，如太平鸟、比音勒芬、地素时尚、南极电商、海澜之家、森马服饰、开润股份等。

结论

2021年，中国纺织服装行业进入了一个以龙头公司为核心、以数字化转型为驱动力、以品牌年轻化为趋势的新时代。在95后消费者逐步成为市场主力的背景下，中国品牌在产品力、零售效率和品牌影响力方面均展现出强劲竞争力。未来，随着数字化和品牌运营能力的进一步提升，行业龙头有望迎来业绩和估值的双击，实现持续增长。