深度报告-20210405-浙商证券-纺织服装行业深度报告_国货当自强_全面看好国产龙头抢占市场_17页_2mb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告分析了中国纺织服装行业的发展现状与趋势，特别关注国产品牌在市场地位、运营能力、品牌影响力和数字化转型等方面取得的显著进展。报告指出，国产品牌如安踏体育、李宁、波司登、太平鸟等，正在迅速缩小与海外品牌的差距，并在多个领域实现超越。

主要观点

• 市场增长稳定：我国鞋服零售市场自2012年起进入单位数增长阶段，2020年整体消费规模达到23659亿元，预计未来仍将以4%-5%的复合增速增长。
• 国产品牌崛起：近五年，国产品牌市占率显著提升，尤其是安踏、李宁、波司登、太平鸟等，已经具备与海外品牌竞争的实力。
• Z世代推动国潮：95后和00后消费者对国潮文化的认可，使国产品牌在年轻消费者中获得更多关注，李宁和太平鸟尤为突出。
• 数字化转型助力：SHEIN和太平鸟等品牌通过数字化手段提升了运营效率和市场竞争力，为国产品牌弯道超车提供了新机遇。
• 品牌力与运营能力提升：安踏在FILA和DESCENTE上已实现超越海外品牌的单店流水表现，李宁通过“国潮”策略成功吸引年轻消费者，太平鸟通过“太平青年”定位重新塑造品牌形象。

关键信息

市场数据

• 2020年鞋服消费规模：23659亿元人民币，预计未来仍以4%-5%复合增速增长。
• CR20市占率：从2013年的10.8%提升至2020年的19.5%。
• 安踏体育市占率：2020年达到2.1%，预计在2021年市占率有望进一步提升。

品牌表现

• 波司登：2021财年羽绒服收入预计超过Moncler，重回全球第一，预计2021/22/23年净利润分别为16.0亿、20.2亿、25.3亿。
• 李宁：2021年1~3月线下收入同比增长35%-39%，线上收入增长达70%。
• 太平鸟：2020年线上收入增长10.66%，品牌定位为“太平青年”，通过联名和设计创新获得年轻消费者青睐。

数字化转型

• SHEIN：通过全链路数字化实现快速反应和精准生产，平均设计到上架时间为13天，终端货架整理时间为6天。
• 太平鸟：打破线上线下壁垒，实现数据共享，线上数据驱动产品设计与营销策略，2020年线上收入增长显著。

风险提示

• 终端消费需求波动
• 多品牌运营不及预期

重点推荐品牌

1. 体育服饰赛道：安踏体育、李宁
2. 大众服饰：波司登、太平鸟、森马服饰、海澜之家
3. 中高端领域：比音勒芬、地素时尚
4. 家纺领域：罗莱生活、富安娜、水星家纺

行业评级

• 纺织服装：增持

估值对比

• LVMH集团：2021年PE为36.4X，2022年PE为31.6X
• Nike：2021年PE为41.3X，2022年PE为33.4X
• 安踏体育：2021年PE为39.5X，2022年PE为31.4X
• 李宁：2021年PE为46.2X，2022年PE为36.7X

结论

国产品牌在运营能力、品牌力和数字化转型方面持续提升，正在快速抢占市场份额。随着Z世代对国潮的认可，以及新疆棉事件后海外品牌流量的减少，国产品牌迎来了发展的黄金时期，值得重点关注和投资。