20240814-东兴证券-银行行业7月社融金融数据点评_信贷弱需求延续_政策有待加力_6页_939kb

银行行业：信贷弱需求延续，政策有待加力

报告核心观点

• 社融增速回升但信贷疲软：7月社融同比多增，主要受益于政府债和企业债发行，人民币贷款投 入偏弱。
• 居民与企业杠杆降：住户贷款需求低迷，企业中长贷增长乏力，票据融资活跃。
• 银行经营压力较大：M1下降、存贷比失衡，银行息差承压。
• 政策或托底经济复苏：地产、财政和融资配套措施持续推进中。
• 投资建议：
  1. 长期看好高股息红利资产配置。
  2. 短期关注业绩稳定银行股修复机会。

数据要点

1. 📈 社融新增7708亿：同比多2342亿，存量增速环比升0.1%，政府债与企业债为主要拉动因素。
2. 💰 信贷结构：居民用短贷同比多减，消费意愿低；企业中长贷增量减退，票据冲量明显。
3. ⬇️ M1同比下降：显示企业活跃度低迷；居民存款超季节性下滑宽度收敛，“补息”政策整改完成。
4. 🔗 存贷差扩大：定期存款占比上升，推高银行负债成本，削弱净息差。

投资与策略

• 推荐逻辑：预估2024年银行营收和净利润增速将低位波动，但政策扶持下资产质量边际好转。
• 结构建议：
  • 长线：关注配置价值高的高股息银行。
  • 短期：捕捉盈利稳健、成长性强及估值修复弹性标的。

风险提示

• 实体经济需求增长不及预期。
• 政策执行不到位，导致财政投入与预期落差。
• 居民杠杆下降、居民消费意愿增长缓慢。
• 金融系统坏账恶化风险上升。