20240814-开源证券-银行行业点评报告_信贷需求仍待修复_政策或有加码空间_5页_703kb

银行行业2024年7月分析报告总结

信贷结构现状

总量及结构仍需优化

• 人民币贷款新增2600亿元，同比少增859亿元。
• 企业贷款同比少增1078亿元，一般对公贷款负增长，反映企业融资需求仍待提升。票据融资同比多增1989亿元，月末冲量迹象明显。
• 居民贷款净减2100亿元，中长期贷款同比多增772亿元，短期贷款需求持续疲软。企业经营性贷款可能是中长期贷款回升的主要动力。
• 非银贷款新增2057亿元，增量略低，与同期基数有关。

政策发力，信贷修复待加强

• 社融增量7月份新增7708亿元，同比多增2342亿元，财政政策（如特别国债、专项债）推动政府债券快速发行是主要贡献。
• 结构仍待优化：人民币信贷（实体）偏弱，表外融资虽有所改善，但直接融资支撑较强。

存款与流动性

• M2同比增长6.3%，增速小幅提升；M1同比下降6.6%，与企业回款疲软、整改补息有关，M2-M1剪刀差走阔。
• 7月人民币存款净减8000亿元，同比少减3200亿元，居民存款增长乏力，约半数减幅在700亿元，企业存款同比少增2500亿元。财政存款表现为主要拖累项。

投资建议

• 在政策持续发力、利率传导效果增强背景下，盈利稳定且分红高的国有大行如农业银行、中信银行具备配置价值。
• 若经济预期改善，中小银行弹性犹佳，推荐成都银行和苏州银行。

风险提示

• 宏观经济增速下行、政策传导不及预期风险待观察。
• 信贷“挤水分”背景下，总量与经济增速关联弱化，需更加关注结构性机会。