20181011-天风证券-银行行业研究简报_9月金融数据前瞻_料9月信贷回升_社融平稳_4页_807kb

银行行业9月金融数据前瞻总结

核心内容

本报告预测2018年9月银行信贷和社融数据，分析其背后的逻辑及对银行板块的影响。整体来看，9月信贷和社融均有所增长，但社融同比少增，货币政策传导机制仍需进一步优化。

主要观点

信贷增长预测

• 新增贷款：预计9月新增贷款1.4万亿元，环比增长约10%，同比增长较慢。
• 信贷结构：对公信贷季节性回升，个贷增长较快，信贷结构环比有所改善。
• 企业贷款：预计企业新增贷款6500亿元，其中中长期贷款增长5500亿元，短期贷款减少1500亿元，票据融资增长2500亿元。
• 住户贷款：住户贷款预计新增7000亿元，其中中长期贷款增长4500亿元，短期贷款增长2500亿元。

社融增长预测

• 社融总量：预计9月社融增加1.55万亿元，环比增长约2%，同比少增较多。
• 社融增速：预计9月末社融增速为9.8%。
• 企业债券：企业债券发行环比恶化，预计非金融企业债券净融资约1000亿元，股权融资约200亿元。
• 表外融资：表外融资延续下降趋势，但降幅趋缓，预计9月表外融资减少1600亿元。

关键信息

货币政策与信贷投放

• 信贷季节性：历史规律显示，9月信贷投放季节性偏高。
• 票据融资：在监管引导下，票据融资成为中小微企业的重要融资渠道，增长较快。
• 个贷偏好：银行对个贷偏向明显，住户贷款增长较快。
• 信用风险：信用风险抬升下，银行对一般企业放贷动力不强，货币政策传导机制仍需优化。

风险提示

• 经济下行：经济下行超预期可能导致资产质量显著恶化。
• 贷款利率：贷款利率大幅下行可能对银行盈利造成压力。

投资建议

短期策略

• 防御价值：短期看板块防御价值，受美联储加息和国内货币政策收紧影响，外资可能短期流出。
• 年底行情：我们看好年底估值切换行情，继续看好银行板块。

重点标的推荐

数据来源与报告信息

• 资料来源：天风证券研究所，www.tseinfo.com.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇
• 投资评级：强于大市（维持评级）
• 分析师：廖志明，SAC执业证书编号：S1110517070001，邮箱：liaozhiming@tfzq.com
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图表说明

• 图1：料9月M1环比持平，M2增速环比微降（%）
• 图2：料9月新增RMB贷款1.4万亿，信贷增长较快（亿元）
• 图3：料9月新增贷款中个贷与对公占比接近（亿元）
• 图4：料9月住户贷款增长7000亿，短期与中长期均增长较多（亿元）
• 图5：料9月企业新增贷款6500亿，信贷结构环比略有改善（亿元）
• 图6：料9月社融增加1.55万亿，同比少增较多（亿元）

投资评级声明

特别声明

• 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。
• 投资者应考虑到潜在利益冲突，勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。