20260716-东兴证券-银行行业6月社融金融数据点评_社融信贷增速继续放缓_新发贷款利率平稳_6页_597kb

银行业总结：社融信贷增速放缓，新发贷款利率平稳

核心内容

2026年6月金融数据显示，社融和人民币贷款同比增速继续放缓，但新发贷款利率保持平稳。整体金融环境呈现总量偏弱、结构分化的特点，居民和企业贷款需求疲软，票据融资成为主要增量来源。

主要观点

1. 社融数据表现

• 上半年社融新增20.84万亿，同比少增2.02万亿。
• 6月单月新增3.36万亿，同比少增8645亿。
• 社融同比增速降至7.4%，较上月末下降0.3pct。

2. 人民币贷款数据

• 上半年新增10.72万亿，同比少增2.2万亿。
• 6月新增1.61万亿，同比少增6300亿。
• 人民币贷款同比增速降至5.2%，较上月末下降0.3pct。

3. 贷款结构分析

• 居民贷款：6月新增2646亿，同比少增3330亿；上半年净减少3668亿。
• 企业贷款：6月新增短贷8200亿、中长贷5600亿，同比分别少增3400亿、4500亿。
• 票据融资：6月新增1144亿，同比多增5253亿，成为信贷增量的主要支撑。

4. 直接融资情况

• 企业债融资：6月新增4035亿，同比多增1613亿；上半年累计新增2.07万亿，同比多增9191亿。
• 股票融资：6月新增627亿，同比多增424亿；上半年累计新增2933亿，同比多增1226亿。

5. 存款与M2/M1增速

• 6月末M2同比+8.0%，较上月末下降0.6pct。
• 6月末M1同比+4.0%，较上月末下降1.5pct。
• 6月存款新增1.99万亿，同比少增1.22万亿；居民存款同比少增5200亿，企业存款多增1627亿，非银存款少增4700亿。

6. 利率与净息差

• 新发贷款利率平稳：6月企业贷款加权平均利率为3%，个人住房贷款利率为3.1%，与3月末基本持平。
• 银行负债成本下降：高息存款重定价推动负债端成本下降，净息差有望保持企稳。

7. 行业展望

• 下半年信贷增速或继续下行，但政府债发行节奏加快，预计净融资7.45万亿，同比多增1.27万亿。
• 优质区域银行表现较好，国有大行和中小银行信贷增速或优于全国。
• 银行基本面维持稳定，净利息收入有望保持较快增长，支撑盈利平稳。

关键信息

• 社融与贷款增速放缓：反映经济内生需求不足，信贷投放持续偏弱。
• 企业债融资替代信贷：在利率优势下，企业债融资同比多增，部分替代贷款。
• 居民存款搬家趋势：居民存款同比少增，部分流向非银机构，反映降杠杆趋势。
• M1、M2增速回落：M1受高基数影响，M2受信贷和政府债增速放缓拖累。
• 政策支持预期增强：央行强调“引导调控好利率水平”，净息差有望阶段性企稳。
• 行业估值修复预期：在资金面改善和盈利稳定支撑下，下半年银行板块或迎来估值修复。

未来3-6个月行业大事

• 8月上市银行披露半年报，或提供更详细的经营数据。
• 关注政策性金融工具落地，或对信贷需求形成撬动作用。

投资建议

• 整体看好银行板块，建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。
• 利率稳定、息差企稳，有助于维持银行盈利稳定。
• 行业基本面预期稳健，估值修复可能性较大。

风险提示

• 经济复苏不及预期，可能导致信贷增速大幅下滑。
• 政策实施效果不佳，可能引发资产质量恶化风险。

分析师信息

• 林瑾璐：剑桥大学金融与经济学硕士，曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%～+5%之间。
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。