20240715-东兴证券-银行行业6月社融金融数据点评_社融新增符合预期_信贷弱需求和存款定期化延续_5页_910kb

东兴证券7月15日发布银行行业研究报告，聚焦6月金融数据与银行板块投资价值。报告聚焦社融、信贷、存款三大核心指标分析。

社融数据表现：符合预期增长，结构分化明显
6月社融增量3.33万亿，同比略减9,000亿元，超额增速收窄主因基数效应。存量社融增速环比降至8.1%，反映整体需求动能偏弱。分项看，贷款是新增的主要贡献项，企业短贷有所恢复，零售信贷依旧疲软，"地产政策优化+利率下调"未能显著提振居民端贷款需求。

信贷需求格局：企业短融活跃，居民按揭延续疲态
6月人民币贷款2.13万亿，同比少增，结构呈现差异：企业短贷新增0.41万亿，环比回暖；中长期贷款则大幅收缩1.66万亿，低于去年同期近2万亿。个人住房贷款需求疲软，政策宽松预期未有效转化为实际信贷扩张。

存款结构变化：定期化趋势延续，"手工补息"扰动消退在即
6月M2、M1分别录得6.2%、-3.0%的增速，存定期化趋势延续，反映实体放贷需求不足与银行派息能力下降双重压力。城乡存款同比少增均超过1.8万亿，预计手补息清理结束时扰动将缓解。

投资策略：布局高股息，关注中小银行特色优势
报告认为基本面改善需时间，但看好高股息配置价值。长期下行利率中枢与潜在"资产荒"背景下，此类银行具有防守优势。建议关注区域信贷需求好、定价能力强、资产质量优异的中小行以及高股息个股，政策转向不及预期及地产金融风险再度暴露等是下行主要风险点。
东兴证券维持银行板块"看好"评级，强调下半年稳健经营银行的持续配置机会。