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京东（JD US/9618 HK）长期基本面总结

核心内容概述

京东在2021年第4季度表现出稳健的财务表现和业务增长，尽管面临宏观经济环境疲软及全球政治和监管风险的影响，其长期基本面依然稳固。公司通过优化运营、控制成本以及拓展低线城市市场，有效支持了收入增长和盈利能力提升。分析师认为，当前的低估值为长期投资者提供了良好的入场机会，并维持买入评级。

主要观点

• 用户增长稳健：尽管整体在线消费放缓，京东在2021年第4季度实现了21%的用户增长，主要得益于低线城市的业务扩张。
• 盈利能力改善：京东零售和京东物流（2618 HK）的盈利能力显著提升，有助于抵消新业务投资的财务压力。
• 核心净利润增长：2021年第4季度核心净利润同比增长2.3%，2022E和2023E预计分别增长11.7%和38.3%，显示公司核心业务的持续盈利能力。
• 股价短期波动，长期看涨：虽然股价因市场环境和风险因素出现大幅调整，但分析师认为当前估值为长期投资者提供了机会，维持买入评级。
• 财务预测稳定：收入和核心净利润的财务预测保持不变，未来增长预期依然乐观。

关键信息

2021年第4季度业绩回顾

• 收入：同比增长23%至2,759亿人民币，符合市场预期。
• 核心净利润：同比增长49%至36亿人民币，高于市场预期。
• 净亏损：由于股权投资减值，净亏损达51亿人民币，远高于市场预期的8,000万人民币。
• 核心利润率：从2020年第4季度的1.1%提升至2021年第4季度的1.3%。

财务预测（2020A-2023E）

股价与投资建议

• 目标价：
  • 京东-ADR（JD US）：77美元
  • 京东-SW（9618 HK）：300港元
• 评级：买入
• 预测股价回报：
  • ADR：60.2%
  • SW：66.7%
• 当前股价：
  • ADR：47.9美元
  • SW：180.0港元

关键数据

• 52周高/低：
  • ADR：94.4美元 / 47.9美元
  • SW：365.0港元 / 187.5港元
• 流通股（百万）：3,129
• 市值（百万港元）：586,688
• 主要股东：刘强东持有76.9%的投票权

评级定义

市场回报率：自2009年以来的平均市场回报率（恒生指数总回报指数2009-21年的平均增长率为9.2%）。

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权益披露

• 分析员周秀成未持有京东或京东物流的任何权益，亦未担任相关公司的高级工作人员。
• 农银国际证券有限公司及其联属公司在过去12个月内与京东（9618 HK）和京东物流（2618 HK）存在投资银行业务关系。