20161205-国金证券-券商集合理财风险评价报告（2016年三季度）_27页_9mb

基金风险评价报告总结

核心内容

本报告是国金证券研究所对券商集合理财产品的风险评价，旨在帮助投资者根据自身风险承受能力选择合适的产品。评价基于历史运作数据，综合考虑了四个主要指标：历史业绩整体波动（标准差）、历史下行风险、历史最大回撤和历史业绩与市场指数相关性。这些指标分别从收益波动、下行损失和市场相关性等方面衡量产品的风险水平。

主要观点

• 风险等级划分：风险等级分为五个级别，从高风险（≥80%）到低风险（<20%），以风险系数 $K$ 或参考值 $K'$ 为依据。
• 产品类型与风险：偏股型、股票指数、组合基金等策略普遍风险较高，而货币型、债券型产品风险较低。
• 产品数量分布：本期共有781只产品参与评价，其中高风险产品136只，中高风险115只，中风险100只，中低风险117只，低风险313只。
• 管理人差异：不同管理人产品风险分布不均，中信证券和国泰君安证券以中低风险和低风险为主，东方证券和广发证券则以高风险和中高风险产品为主，华泰证券和光大证券产品布局较为均衡。

关键信息

风险评价体系

国金证券的券商集合理财产品风险评价体系基于以下四个指标：

1. 历史业绩整体波动（标准差）：衡量产品收益率的波动性，使用月收益率计算，分别评估一年、两年和三年数据。
2. 历史下行风险：衡量产品在历史运作过程中净值向下波动的程度，同样基于月收益率计算。
3. 历史最大回撤：衡量产品净值单次向下最大波动情况，反映最坏情况下的损失。
4. 历史业绩与市场指数相关性：衡量产品收益与市场指数之间的关联程度，相关性越低，产品“摆脱”市场影响的效果越好。

各指标分别计算为参考系数 $K_1$ 至 $K_{12}$，并取其平均值作为风险系数 $K$。对于运作时间不足的产品，相应指标可能无效，此时仅以有效参数为基础计算参考值 $K'$。

风险等级评定

风险等级评定方法如下：

• 高风险：风险系数 $K$ 或 $K'$ ≥ 80%
• 中高风险：60% ≤ $K$ 或 $K'$ < 80%
• 中风险：40% ≤ $K$ 或 $K'$ < 60%
• 中低风险：20% ≤ $K$ 或 $K'$ < 40%
• 低风险：$K$ 或 $K'$ < 20%

产品风险分布

• 大集合产品（315只）：

  • 高风险：75只
  • 中高风险：67只
  • 中风险：40只
  • 中低风险：42只
  • 低风险：91只
  • 偏股型、股票指数、组合基金主要集中在中高风险等级，而债券型、货币型产品风险较低。

• 小集合产品（466只）：

  • 高风险：61只
  • 中高风险：48只
  • 中风险：60只
  • 中低风险：75只
  • 低风险：222只
  • 偏股型产品风险较高，其余策略如债券型、货币型、市场中性、套利策略等风险较低。

管理人风险分布

• 中信证券：产品数量最多（105只），风险分布以中低和低风险为主。
• 东方证券：产品数量较少（38只），高风险和中高风险产品较多。
• 广发证券：产品数量27只，高风险和中高风险产品较多。
• 华泰证券：产品数量19只，风险分布较为均衡。
• 光大证券：产品数量16只，风险分布也较为均衡。

风险评价结果

报告附录展示了部分产品的详细风险评价结果，包括：

• 标准差：反映收益波动性。
• 下行风险：衡量净值向下波动情况。
• 最大回撤：反映最大单次损失。
• 相关系数：衡量产品与市场指数的关联程度。
• 风险等级：根据综合计算结果划分。

从附表可以看出，多数偏股型产品被评定为高风险，说明其波动性大、下行风险高、市场相关性强。而债券型和货币型产品则普遍被评定为低风险，显示出较低的波动性和损失风险。

结论

国金证券的券商集合理财产品风险评价体系全面、客观，有助于投资者识别产品风险，合理配置投资组合。偏股型产品由于其高波动性和高下行风险，被评定为高风险，而债券型和货币型产品因低风险特征被评定为低风险。不同管理人的产品布局差异显著，投资者应结合自身风险承受能力和产品类型进行选择。