20140128-国金证券-券商_集合理财风险评价报告_16页_327kb

基金风险评价报告总结

核心内容

国金证券研究所发布了一份券商集合理财产品风险评价报告，旨在帮助投资者根据自身风险承受能力选择合适的产品。该报告基于历史运作数据，对377只券商集合理财产品进行风险等级划分，涵盖限定性和非限定性产品。

主要观点

• 报告以公开、公平、公正为原则，综合考量历史业绩波动性（标准差）、下行风险、最大回撤和业绩与市场指数相关性等四个维度，计算出风险系数 $K$，并以此划分风险等级。
• 风险等级分为五个级别：高风险、中高风险、中风险、中低风险和低风险，具体划分标准如下：
  • $K$ 或 $K'$ ≥ 80% 为高风险
  • 60% ≤ $K$ 或 $K'$ < 80% 为中高风险
  • 40% ≤ $K$ 或 $K'$ < 60% 为中风险
  • 20% ≤ $K$ 或 $K'$ < 40% 为中低风险
  • $K$ 或 $K'$ < 20% 为低风险
• 评价结果每季度更新一次，提供投资者持续的风险参考。

关键信息

风险评价结果分布

• 大集合产品（294只）：

  • 高风险：68只（23.1%）
  • 中高风险：87只（29.9%）
  • 中风险：43只（14.6%）
  • 中低风险：36只（12.3%）
  • 低风险：60只（20.4%）

• 小集合产品（83只）：

  • 高风险：26只（31.3%）
  • 中高风险：10只（12.0%）
  • 中风险：7只（8.4%）
  • 中低风险：7只（8.4%）
  • 低风险：33只（40.0%）

产品策略与风险等级关系

• 多头策略、FOF、定向增发、指数型产品主要集中在中高风险等级。
• 债券型、货币型、保本策略风险水平普遍较低。
• 部分产品因运作时间不足三年，部分参考系数无效，仅以有效数据进行风险评价。

管理人产品布局分析

• 海通证券、招商证券、长江证券：旗下产品风险水平分布均衡。
• 东方证券、东海证券、浙商证券、兴业证券：主要以高风险和中高风险的多头策略产品为主。
• 华泰证券、光大证券、安信证券：以中等和中低风险的产品为主。

风险评价指标

• 历史业绩整体波动性（标准差）：衡量产品收益率的波动情况，采用月收益率计算。
• 历史下行风险：反映产品净值向下波动情况，以月收益率的负值总和计算。
• 历史最大回撤：衡量产品净值单次最大向下波动，计算方式为净值变化的绝对值最大值。
• 历史业绩与市场指数相关性：衡量产品业绩与市场指数的关联程度，相关系数越低，产品“摆脱”市场影响效果越好。

风险系数计算

• 风险系数 $K$ 是基于历史三年数据的12个参考系数的简单平均。
• 对于运作时间不足三年的产品，使用有效数据计算风险系数参考值 $K'$。

评价体系介绍

国金证券券商集合理财产品风险评价体系以绝对标准划分风险等级，确保评价结果的客观性和全面性。该体系对各类产品（如FOF、QDII、保本策略等）进行统一评价，特别指出货币型产品由于其高流动性，风险水平极低，统一划分为低风险产品。

风险等级评定方法

• 风险等级依据风险系数 $K$ 或 $K'$ 划分，具体如下：
  • 高风险：$K$ 或 $K'$ ≥ 80%
  • 中高风险：60% ≤ $K$ 或 $K'$ < 80%
  • 中风险：40% ≤ $K$ 或 $K'$ < 60%
  • 中低风险：20% ≤ $K$ 或 $K'$ < 40%
  • 低风险：$K$ 或 $K'$ < 20%

附表风险评价结果

附表提供了部分产品的详细风险评价数据，显示了各指标的数值及最终风险等级。从附表来看，大部分高风险产品为多头策略，表明该策略在风险评价中具有较高的风险特征。

总结

该报告为投资者提供了券商集合理财产品的风险信息，有助于其做出更加明智的投资决策。通过多维度的量化分析，国金证券研究所为产品风险评估提供了一个系统且科学的框架，强调了历史数据在风险评价中的重要性，并指出不同策略和管理人之间的风险分布差异。