20210608-兴业证券-医药行业周报_CXO板块高景气可持续_Q2业绩值得期待_12页_1mb

医药行业周报总结（2021.05.31-2021.06.07）

核心内容

本报告主要分析了2021年6月医药行业整体表现及重点公司情况，指出医药板块在周内上涨1.30%，跑赢沪深300指数。CXO板块展现出持续高景气度，Q2业绩值得期待。分析师认为，尽管存在汇率波动带来的担忧，但CXO企业的表现依然强劲，且相关指标如CAPEX、一级市场投资、IND申报数等未出现“拐头”迹象，行业长期逻辑未变。

主要观点

1. 行业表现

• 医药板块在2021年初以来涨幅达到10.89%，跑赢沪深300指数9.53个百分点，位列29个一级子行业第6位。
• 本周医药板块上涨1.30%，相对沪深300指数涨幅更高，显示板块整体强势。

2. 估值水平

• 截至2021年6月4日，医药板块估值为40.84倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 对沪深300的估值溢价率为191.93%，对剔除银行后的全部A股溢价率为74.56%。
• 若假设2021年行业利润增长率为25%，整体估值水平约为32.76倍。

3. CXO板块分析

• CXO板块业绩持续超预期，多数公司超额收益明显。
• 2021Q1收入增速普遍高于40%，部分公司超过100%。
• 扣非净利润增速与收入端基本一致，整体呈现较快增长趋势。
• 汇率波动对板块影响有限，企业有提前锁汇准备，预计后续将趋于稳定。

4. 行业投资策略

• 建议关注医保免疫、高景气度和高增长的龙头公司。
• 推荐医疗服务、CXO、疫苗、创新药、创新器械等板块。
• 鼓励关注近期上市的创新器械和创新检测类公司。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

• 稳健配置组合：

  • 爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固。
  • 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理。
  • 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
  • 长春高新：国内生物医药领域具有一定技术领先优势。

• 积极进取组合：

  • 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，新业务板块高速成长。
  • 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
  • 药石科技：国内分子砌块龙头企业之一，有望分享全球CRO产业转移红利。
  • 智飞生物：国内疫苗龙头，新冠疫苗获批并代理默沙东HPV疫苗系列。

行业细分领域

• 创新药产业链：关注已从Biotech向Biopharm进军并取得成效的企业，如信达生物、贝达药业、君实生物等。
• 疫苗：2021年将是新冠疫苗业绩兑现之年，关注复星医药、智飞生物、万泰生物等。
• 医疗器械：关注高成长估值业绩总体匹配、细分领域进口替代的优质公司，如惠泰医疗、心脉医疗、艾德生物等。
• 消费升级：关注处方药、医疗器械中具有消费升级属性的公司，如长春高新、片仔癀、同仁堂等。
• 医疗服务：关注toC端服务中具有复制性、偏消费属性的连锁企业，如通策医疗、锦欣生殖、益丰药房等。
• 部分低估资产：关注经营稳健、估值合理的公司，如石药集团、中国生物制药、健康元/丽珠集团等。

风险提示

• 核心资产估值处于高位。
• 行业政策性风险。
• 市场竞争加剧。

报告结构

1. 一周医药板块行情
2. 一周行业事件/政策综述
3. 行业投资策略
4. 推荐组合
5. 本周报告统计
6. 相关企业盈利预测及评级
7. 风险提示

数据来源

• Wind
• 兴业证券经济与金融研究院
• 中国医保局官网
• 国家药品监督管理局官网
• 国家卫健委官网
• 动脉网