20211220-国信证券-医药行业一周观察_实体清单_落地_关注CXO上下游高景气标的_12页_1mb

医药行业一周观察总结

核心内容

本报告为国信证券发布的医药行业一周观察，内容涵盖行业动态、政策影响、市场行情、估值情况及投资建议等方面，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资方向。

主要观点

• CXO行业受“实体清单”影响较小：美国商务部于12月16日公布的实体清单未将CXO及关联企业纳入，反映中国CXO公司在工艺、产能和成本方面具备较强全球竞争力。
• 政策推动产业升级与国产替代：Omicron疫情下，中国阶段性防控效果较好，政策助力下医药产业升级，国产创新药及设备迎来发展机遇。
• 神经介入领域国产替代加速：河北省及浙江省的神经介入带量采购落地，国产产品以高性价比逐步抢占市场份额，推动行业从“初级仿造”向“创新迭代”转型。
• DRG/DIP政策将全面覆盖：2024年底完成全国DRG/DIP支付方式改革，2025年底实现全病种覆盖，推动科学用药、耗材使用及设备检验治疗，利好国产创新产品。
• 医药板块估值处于低位，具备投资价值：医药生物板块整体估值回调至历史低位，建议关注具备稳定增长和合理估值的公司。

关键信息

一周市场行情

• A股医药板块整体下跌：医药板块本周下跌2.34%，表现弱于整体市场。
• 个股涨跌分化：
  • 涨幅前：九安医疗（+51.06%）、国新健康（+30.03%）、英特集团（+23.66%）等，主要受益于新冠检测试剂、疫苗及DRG相关概念。
  • 跌幅前：药明康德（-10.79%）、康龙化成（-10.79%）、昭衍新药（-7.90%）等，主要受“实体清单”预期及市场情绪影响。

新股上市情况

• A股/H股医药板块新增上市企业：
  • N百诚（科创板，12月20日上市）：专注于药物研发技术服务。
  • 百心安-B（科创板，12月23日上市）：专注创新介入式心血管装置研发生产。

新冠疫情追踪

• 国内疫情总体平稳，局部可控：全国新增确诊病例呈下降趋势，疫苗接种量超26亿剂次。
• Omicron疫情全球扩散：已传播至77个国家和地区，传播性、致病性待观察，对现有疫苗、药物影响仍需进一步研究。

行业政策动态

• DRG/DIP政策即将全面覆盖：2024年底实现全国DRG/DIP支付方式改革全覆盖，2025年底实现全病种覆盖。
• 胰岛素专项集采落地：降价幅度在40%~74%之间，国产替代与产品升级有望加速。

推荐标的

• 迈瑞医疗：受益于医院建设投入增加，具备创新属性，业绩高增长。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，国际化布局积极。
• 复星医药：拥有BNT162新冠疫苗权益，研发管线丰富，覆盖肿瘤、自免等核心领域。
• 药明康德：CXO行业龙头，具备全产业链平台与前沿技术能力，客户粘性强。
• 人福医药：麻醉药板块政策壁垒高，新产品上市助力业绩增长。
• 凯普生物：分子诊断龙头，受益于疫情带来的检测服务及试剂出口。
• 爱尔眼科：眼科服务龙头，通过分级连锁和外延扩张支撑业绩增长。
• 普洛药业：原料药与CDMO业务双轮驱动，海外业务占比高。
• 先健科技：心血管微创介入龙头，左心耳封堵器替代抗凝药前景广阔。
• 金斯瑞生物科技：基因合成及细胞免疫治疗领域领先，获高瓴投资支持。
• 康宁杰瑞制药：双抗研发领先，KN046有望2022H1申报BLA。
• 锦欣生殖：辅助生殖赛道龙头，VIP服务与海外拓展推动增长。
• 远大医药：多领域平台型企业，具备品牌与渠道优势。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 医保控费及集采政策超预期；
• 创新药研发失败或进度不及预期。

板块估值情况

• 医药生物板块市盈率（TTM）为33.59x，处于历史低位；
• 医疗服务板块估值较高，为69.95x；
• 化学制药、生物制品板块估值中等，分别为33.87x和33.92x。

投资建议

• 建议关注业绩稳定增长且估值合理匹配的GARP类公司；
• 建议关注估值处于低位且明年增长改善或有催化剂的底部反转类公司；
• 推荐组合包括：A股（恒瑞医药、迈瑞医疗、迪安诊断、贝瑞基因、华大基因、药明康德）及港股（药明生物、金斯瑞生物科技、康诺亚、锦欣生殖）。

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