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医药行业周报20210410：关注Q1业绩主线，重点推荐CXO板块

核心内容

本报告指出，2021年第一季度业绩将成为医药行业投资主线，重点推荐业绩确定性高且有望超预期的CXO（合同研究组织）板块。在市场估值调整后，CXO板块迎来加仓窗口期，其成长逻辑（产业升级、订单加速）保持不变。同时，报告强调“中国优势”在中期维度下将推动CXO龙头公司实现全球成长空间。

主要观点

• Q1业绩主线：医药板块在2021年初以来下跌2.2%，但跑赢沪深300指数1.2个百分点，Q1业绩成为关注重点。
• 板块分化：中药饮片和医疗器械上涨明显，而医药流通和医疗服务下跌显著，CXO板块表现突出。
• CXO板块优势：基于2020Q1低基数，2021Q1业绩高增长确定性高，且有望超预期。
• 投资策略：建议关注“中国优势”主线，坚持“市场化、全球化”原则，结合“创新赋能、制造升级、降本增效”三条选股思路。

关键信息

本周医药行情

• 整体表现：医药板块下跌0.74%，跑赢沪深300指数1.70个百分点，涨幅排名处于中位。
• 行业分化：
  • 中药饮片上涨3.7%
  • 医疗器械上涨0.9%
  • 医药流通下跌1.9%
  • 医疗服务下跌4.5%
• 浙商分类表现：
  • 生物药上涨1.8%
  • 创新药企上涨1.0%
  • 特色原料药和医疗服务下跌显著，分别下跌3.5%和5.2%

CXO板块推荐

龙头超预期

• 药明康德
• 康龙化成
• 凯莱英
• 泰格医药

新生有弹性

• 博腾股份
• 九洲药业
• 药石科技
• 昭衍新药
• 美迪西

投资重点方向

1. 创新赋能：具有全球竞争力的创新器械企业和创新药企业。
2. 制造升级：通过新产能和新业务拓展，打破产业转移“共识”的特色原料药企业。
3. 降本增效：具备规模扩张和效率提升能力的医疗服务及药房企业。

公司推荐列表

风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

行业投资评级

• 看好：医药行业整体估值高于沪深300，且在Q1业绩预期下具备增长潜力。
• 中性：行业指数相对沪深300波动在±10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300下跌10%以上。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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