20230102-浙商证券-医药行业周报_CXO领涨_重视底部机会_17页_2mb

医药行业周报总结：2023年1月2日

核心内容

本报告聚焦于医药行业在2023年初的表现及未来投资机会，重点分析了CXO板块的强劲表现，并强调其在当前估值水平下的配置价值。同时，对医药行业整体及子行业走势进行了复盘，并提出2023年的投资策略，关注疫情复苏、政策优化和创新药械等主线。

主要观点

• CXO板块表现突出：2023年1月，CXO板块领涨，涨幅显著，主要得益于较低的估值水平和行业景气度的高位维持。
• 估值性价比凸显：尽管2022年医药板块整体表现不佳，但CXO板块的估值水平仍处于低位，且未来两年业绩增长预期强劲，PE估值在25-30倍之间，具备较高的投资性价比。
• 2023年医药新周期：疫情复苏、政策周期优化及企业经营周期过渡，将共同推动医药行业进入新周期，建议关注疫后主线（如防疫产品、药店、医疗服务、疫苗）和创新药械及配套产业链（如CXO、原料药）。
• 行业配置建议：重点推荐药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等公司。
• 陆港通资金偏好：陆港通资金对医疗服务和化学制药板块较为青睐，部分CXO企业如美迪西、凯莱英等获得显著资金流入。

关键信息

1. 投资要点

• CXO板块领涨：2023年1月，CXO板块涨幅显著，美迪西、凯莱英、药石科技、康龙化成等公司涨幅均超过10%。
• 估值与业绩：2023-2024年CXO板块主业利润增速预计维持在30%以上，而估值水平相对较低，具备较好的投资性价比。
• 投资建议：推荐药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等公司。

2. 板块表现

• 医药行业整体表现：本周医药板块上涨1.16%，跑赢沪深300指数0.03个百分点，涨幅排名第14。截至2022年12月30日，医药板块累计跌幅为20.6%，在所有行业中排名倒数第9。
• 子行业表现：医疗服务板块涨幅最大，达5.1%；中药饮片、化学原料药、生物医药等板块也有所上涨，而中成药板块跌幅较大，达2.8%。
• 成交额与估值：医药行业本周成交额为4226亿元，占A股总成交额的13.4%，高于2018年以来的中枢水平。医药板块整体估值为25.5倍，估值溢价率为139%，低于四年来中枢水平。

3. 2023年医药年度策略

• 新周期主线：疫情复苏、政策优化及企业经营周期过渡，构成2023年医药行业新周期的核心。
• 推荐方向：
  • 疫后主线：防疫产品、药店、医疗服务、疫苗。
  • 创新药械及配套产业链：CXO、原料药。
• 重点公司：
  • 疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺、眼科医疗服务。
  • 配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份。
  • 创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物。

4. 风险提示

• 行业政策变动：政策变化可能对行业产生影响。
• 疫情结束不及预期：疫情持续时间可能影响医药行业复苏节奏。
• 研发进展不及预期：创新药械研发进展可能低于预期，影响业绩表现。

表格与图表要点

• 表1：盈利预测与估值：展示了重点公司的现价、EPS预测及PE估值，多数CXO公司估值处于历史低位，未来业绩增长预期较高。
• 图1：2021年全球Biotech投融资占比：仅占全球研发投入的18%，对CXO订单影响较小。
• 图2：CXO估值跌破历史低点：显示CXO板块估值处于低位，具有配置价值。
• 图3-4：医药板块与沪深300走势：显示医药板块在2022年表现较差，但本周有所回升。
• 图5：行业涨跌幅：显示医药行业在2023年初表现优于其他多数行业。
• 图6-10：医药子行业及资金流向：医疗服务和化学制药板块受陆港通资金青睐。
• 表4：限售股解禁情况：部分公司限售股解禁比例较高，可能影响股价流动性。
• 表5：股票质押比例变动：部分公司大股东质押比例上升或下降，反映市场情绪变化。

总结

本报告强调了2023年医药行业的新周期，建议投资者关注CXO板块的底部配置机会，同时重视疫后主线和创新药械的发展潜力。尽管医药行业整体在2022年表现不佳，但CXO板块凭借较低的估值和强劲的业绩增长预期，成为当前较为具吸引力的投资方向。此外，陆港通资金对医疗服务和化学制药板块的偏好也表明这些领域具备较强的市场信心。投资者在进行决策时，应综合考虑个人持仓结构、市场环境及公司基本面，谨慎评估风险。