银行业上市银行2021年三季报综述：盈利和质量超预期-20211101-浙商证券-24页_628kb

上市银行2021年三季报综述总结

核心内容

2021年三季报显示，上市银行盈利和质量表现均超预期，整体呈现营收和利润增速双升态势。同时，银行间分化明显，部分银行表现突出，部分则面临压力。息差边际企稳，资产质量整体稳定，为银行股提供了良好的投资基础。

主要观点

盈利表现

• 盈利增速超预期：2021年1-3季度，上市银行利润同比增速为13.4%，较2021年上半年加速0.7个百分点；营收同比增速为7.7%，加速1.8个百分点。
• 两年复合增速：剔除基数效应后，净利润和营收的两年复合增速分别为2.3%和6.4%，均显示盈利表现向好。
• 银行间分化显著：国有行、城商行、农商行利润增速分别为13.2%、17.0%、13.6%，增速环比分别提升1.0、2.1、1.6个百分点；股份行利润增速为13.0%，环比下降0.8个百分点。
• 个股表现：头部城商行如江苏、宁波、杭州、南京、成都等营收和利润增速均超过20%；招行、平安、兴业等资产质量优异的股份行利润增速亮眼。

息差与资产质量

• 息差边际企稳：2021年Q3息差环比上升2bp至1.96%，国有行和农商行息差环比分别上升3bp和8bp，而股份行和城商行息差略有下降。
• 资产质量稳定：不良率环比下降2bp至1.27%，拨备覆盖率环比上升8个百分点至304%。个别银行关注率波动，主要因加强认定和个案风险暴露。
• 资产结构改善：资产收益率环比上升3bp至3.99%，主要得益于零售贷款占比提升和对公贷款占比下降。

规模增长

• 规模增速承压：2021年Q3上市银行总资产同比增长7.2%，增速环比下降1.1个百分点。
• 贷款增速下行：贷款同比增长11.0%，增速环比下降0.6个百分点，受融资监管和信贷需求疲软影响。
• 存款增速上行：存款同比增长7.9%，增速环比上升0.7个百分点，部分银行存款占比小幅下降。

关键信息

驱动因素

• 非息收入支撑：非息收入对盈利增速贡献显著，尤其是农商行，其增速提升最大，达到54.8%。
• 成本收入比下降：2021年Q3上市银行成本收入比同比下降0.5个百分点至28.6%，国有行和股份行改善明显。
• 低基数效应：2021年Q1-3的高增速主要受益于低基数效应，预计全年增速将有所回落。

未来展望

• 盈利预测：预计2021年全年利润增速为11.1%，2022年进一步降至6.9%，但仍高于2019-2021年两年复合增速（5.8%）。
• 息差趋势：预计2021年四季度息差将趋稳，2022年息差保持平稳。
• 规模增长：规模增速有望稳中有升，归因于宽信用政策落地和融资监管政策执行纠偏。
• 资本压力：系统重要性银行附加资本要求和中国版TLAC政策落地，资本压力加大，内生补充资本的必要性提升。

投资建议

• 重点推荐：兴业、平安、南京、邮储、招行、宁波等银行，因其盈利增长潜力大。
• 催化剂：房地产政策执行纠偏、宽信用政策落地是后续催化剂。
• 风险提示：需关注宏观经济失速、疫情反复、不良大幅爆发等风险。

风险因素

1. 宏观经济失速，疫情反复失控
2. 不良大幅爆发，风险案件暴露

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

总结

2021年三季报显示，上市银行盈利和资产质量表现优于预期，但银行间分化明显。息差边际企稳，资产结构改善，非息收入增长显著。展望未来，盈利增长有望维持，但增速将有所回落，银行间分化将持续加剧。建议关注高盈利增长银行，同时警惕宏观经济和信用风险。