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新钢股份（600782）2021年三季报点评总结

核心内容

新钢股份在2021年前三季度表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长。公司通过优化金属流向，有效应对原燃料价格上涨带来的压力，营业收入达到854.5亿元，同比增长64.6%；归属于上市公司股东的净利润达到34.3亿元，同比增长81.8%。尽管三季度钢材产量略有下降，但营收仍实现环比增长5.2%，再创新高，显示公司运营效率提升。

主要观点

1. 产量影响较小，营收逐季提高

• 2021年前三季度，公司冷轧、热轧钢材产量合计微降1%。
• 单季营业收入308.4亿元，环比增长5.2%。
• 归属于上市公司股东的净利润10.3亿元，环比下降28.5%，但整体仍保持增长态势。

2. 加快研发，硅钢产品做优做强

• 公司已实现无取向电工钢产品全覆盖，具备薄规格高牌号产品生产能力。
• 新钢10万吨高性能高牌号电工钢项目已开工，电机用硅钢EVI实验室项目正在推进中。
• 高附加值硅钢产品的快速发展将增强公司市场竞争力，为未来增长提供新动能。

3. 行业供给受控，盈利仍处较高水平

• 行业供给大幅下行，四季度秋冬季限产即将展开，冬奥会临近，重点区域限产有望延续。
• 在需求走弱的背景下，粗钢产量下降支撑了钢材供需，同时抑制了原料需求，打压了原料价格。
• 在供需双弱的格局下，行业盈利仍保持较高水平，公司受益于行业整体景气。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	724	971	1094	1293
净利润（亿元）	27	46	51	55
摊薄EPS（元）	0.85	1.44	1.60	1.72
PE（倍）	7.0	4.10	3.69	3.44
PB（倍）	0.80	0.71	0.62	0.55
EV/EBITDA（倍）	10.4	8.11	7.86	8.31

财务指标变化

指标	2020	2021E	2022E	2023E
ROE（%）	11.5	17.2	16.8	16.0
ROIC（%）	11%	17%	20%	23%
毛利率（%）	6%	7%	7%	7%
EBIT Margin（%）	5%	6%	5%	5%
净利润增长率（%）	-20.9	70.4	10.9	7.3

投资建议

• 评级：增持（维持原有评级）
• 公司作为区域板材龙头企业，钢铁主业稳健，延伸加工产业高速发展。
• 考虑原材料价格居高不下，小幅下调盈利预测，但仍看好公司未来发展潜力。

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

研究员信息

• 刘孟峦
  电话：010-88005312
  邮箱：liumengluan@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001

• 冯思宇
  邮箱：fengsiyu@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001

可比公司估值表

代码	公司简称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	PE（23E）	ROE（20A）	PB（LF）	投资评级
600782	新钢股份	5.91	188.45	0.85	1.44	1.60	1.72	6.95	4.10	3.69	3.44	11.49	0.75	增持
000932	华菱钢铁	5.34	368.92	1.04	1.50	1.57	1.61	5.13	3.56	3.40	3.32	18.99	0.85	增持
600282	南钢股份	3.53	217.40	0.46	0.70	0.76	0.81	7.67	5.07	4.66	4.38	11.99	0.89	增持

总结

新钢股份在2021年前三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，显示出公司在行业调控和市场需求变化中的较强适应能力。公司通过优化产品结构、加快硅钢研发，增强了市场竞争力。尽管三季度单季净利润环比下降，但整体仍保持增长趋势。未来三年公司盈利预测显示，业绩有望持续增长，且估值水平较低，因此维持“增持”评级。