银行业2021年三季报综述：业绩增长超预期，资产质量持续改善-20211101-兴业证券-22页_1mb
报告摘要
银行2021年三季报综述总结
核心内容
2021年前三季度，上市银行整体表现稳健，业绩增长超预期，资产质量持续改善，同时规模扩张有所放缓。报告从盈利、息差、规模、中收、资产质量及投资建议等多个维度分析了银行的表现。
主要观点
盈利情况
- 整体盈利提升：2021年前三季度上市银行合计营收和利润同比分别增长 $+7.7%$ 和 $+13.6%$，两年复合增速分别为 $+6.4%$ 和 $+2.4%$，增速较上半年明显提升。
- 非息收入贡献显著：Q3投资端带来的非息收入对利润增速贡献较多，推动整体盈利增长。
- 部分银行表现突出：平安银行、江苏银行利润同比增长超 $30%$，邮储银行、交行、招行、兴业银行、宁波、杭州、成都等重点城商行及农商行也实现了 $20%+$ 的利润增速。
- ROA与ROE提升：整体ROA和ROE均有所提升，其中招商银行、平安银行、宁波银行等表现尤为亮眼。
息差情况
- 净息差（NIM）下行但趋稳：前三季度NIM为 $2.00%$，同比下降 $8bp$，但Q3较上半年基本稳定。
- 资产端与负债端变化：资产端收益率同比下降 $12bps$ 至 $3.73%$，负债端成本率下降 $4bps$ 至 $1.88%$。
- 银行类别差异：
- 城商行息差下降幅度相对较小。
- 股份行主要受资产端拖累。
- 农商行则主要受负债成本拖累。
- 展望：预计NIM将继续企稳，存款成本下降对负债端的正面效果有望继续显现。
规模扩张
- 整体规模增长：上市银行整体规模同比 $+7.2%$，环比 $+0.8%$。
- 贷款增长：贷款同比 $+11.1%$，环比 $+1.9%$，Q3扩张有所放缓。
- 银行类别差异：
- 大行和股份行稳健增长。
- 城商行和农商行扩表较快，贷款增速同比均在 $15%+$ 以上。
- 宁波、杭州、郑州、常熟、苏农和张家港等重点城商行Q3贷款环比仍有 $4%+$ 增速。
中收情况
- 手续费净收入增速回落：2021年前三季度上市银行手续费净收入同比 $+5.3%$，Q3单季度出现小幅负增长，预计受基数影响。
- 中收潜力：在银行推进零售转型及发展财富管理业务的趋势下，未来中收业务仍是银行利润增长的重要来源。
资产质量
- 不良率持续下行：Q3不良率较上季度下降 $3bps$ 至 $1.38%$，今年不良率呈逐季下降趋势。
- 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率较上季度上升 $6bps$ 至 $231%$，拨贷比有所分化。
- 大行和股份行拨贷比提升：大行拨贷比大多有所提升，股份行则有所下降。
- 城商行与农商行减值计提力度大：城商行和农商行减值计提力度仍较大，资产质量持续夯实。
关键信息
投资建议
- 整体估值处于底部：目前银行业整体估值约 $0.66PB/5.5xPE$，具备配置价值。
- 重点推荐银行：
- 行业龙头：招商银行、平安银行、宁波银行。
- 区域优势显著且具备再融资需求：杭州银行、成都银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。
风险提示
- 银行资产质量超预期恶化。
- 监管政策超预期变化。
表格数据摘要
盈利数据
| 银行 | 2021H1营收增速 | 2021H1PPoP增速 | 2021H1净利润增速 | 2021Q1-Q3营收增速 | 2021Q1-Q3PPoP增速 | 2021Q1-Q3净利润增速 | 2021Q1-Q3两年复合营收增速 | 2021Q1-Q3两年复合PPoP增速 | 2021Q1-Q3两年复合净利润增速 | ROA | ROE |
|--------------|----------------|----------------|------------------|-------------------|-------------------|---------------------|------------------------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|-----|-----|
| 工商银行 | 4.3% | 5.6% | 9.9% | 7.0% | 6.9% | 10.1% | 4.9% | 4.9% | 0.0% |
| 建设银行 | 7.0% | 4.4% | 11.4% | 9.3% | 6.0% | 12.8% | 7.6% | 6.0% | 1.5% |
| 农业银行 | 7.8% | 7.5% | 12.4% | 9.4% | 9.8% | 12.9% | 7.1% | 7.8% | 1.7% |
| 中国银行 | 6.0% | 3.0% | 11.8% | 6.3% | 4.3% | 12.2% | 4.7% | 4.0% | 1.2% |
| 交通银行 | 3.6% | 9.1% | 15.1% | 7.9% | 11.6% | 22.1% | 6.5% | 7.3% | 3.4% |
| 邮储银行 | 7.7% | 8.8% | 21.8% | 10.2% | 12.5% | 22.1% | 6.4% | 6.0% | 9.0% |
| 招商银行 | 13.7% | 14.2% | 22.8% | 13.5% | 14.8% | 22.2% | 10.0% | 9.7% | 10.1% |
| 兴业银行 | 8.9% | 8.5% | 23.1% | 8.1% | 7.8% | 23.4% | 9.6% | 10.4% | 8.0% |
| 浦发银行 | -4.0% | -1.4% | 3.0% | -3.5% | -6.0% | -7.2% | -4.0% | -2.6% | -7.3% |
| 中信银行 | 3.5% | 2.3% | 13.7% | 4.0% | 2.8% | 13.1% | 4.4% | 5.4% | 1.2% |
| 民生银行 | -10.5% | -13.2% | -6.7% | -8.9% | -10.0% | -4.9% | -0.9% | -1.6% | -11.7% |
| 光大银行 | 6.8% | 5.9% | 22.2% | 9.3% | 9.7% | 18.5% | 7.9% | 10.2% | 5.7% |
| 平安银行 | 8.1% | 8.1% | 28.5% | 9.1% | 9.3% | 30.1% | 11.1% | 12.4% | 11.1% |
| 华夏银行 | 1.1% | -1.7% | 17.6% | 2.6% | 0.1% | 14.7% | 8.2% | 9.1% | 3.1% |
| 浙商银行 | 3.0% | 0.1% | 1.1% | 14.7% | 17.5% | 4.3% | 8.4% | 8.6% | 3.0% |
息差数据
| 银行 | 2021Q1-Q3净息差 | 2021H1净息差 | 2021Q1-Q3 YoY | 较H1 | 资产端收益率 | 2021H1资产端收益率 | 2021Q1-Q3资产端收益率 | YoY | 较H1 | 负债端成本率 | 2021H1负债端成本率 | 2021Q1-Q3负债端成本率 | YoY | 较H1 |
|--------------|------------------|----------------|----------------|------|----------------|----------------------|------------------------|-----|------|----------------|------------------|---------------------|------------------------|-----|------|
| 工商银行 | 2.05% | 2.09% | (4) | 1 | 3.45% | 3.54% | 3.43% | (9) | 2 | 1.54% | 1.59% | 1.52% | (6) | 1 |
| 建设银行 | 2.11% | 2.17% | (6) | (0) | 3.68% | 3.73% | 3.68% | (5) | 1 | 1.73% | 1.71% | 1.72% | (2) | 1 |
| 农业银行 | 2.09% | 2.12% | (3) | (0) | 3.64% | 3.62% | 3.64% | 2 | (0) | 1.68% | 1.63% | 1.68% | (0) | 2 |
| 中国银行 | 1.74% | 1.82% | (8) | 1 | 3.22% | 3.35% | 3.20% | (12)| 2 | 1.61% | 1.66% | 1.60% | (4) | 2 |
| 交通银行 | 1.48% | 1.51% | (4) | 1 | 3.47% | 3.69% | 3.45% | (22)| 2 | 2.33% | 2.34% | 2.31% | (18) | 2 |
| 邮储银行 | 2.31% | 2.39% | (8) | 2 | 3.86% | 3.91% | 3.83% | (6) | 3 | 1.64% | 1.61% | 1.63% | (4) | 1 |
| 招商银行 | 2.41% | 2.45% | (4) | 1 | 3.87% | 4.08% | 3.85% | (21)| 2 | 1.59% | 1.77% | 1.57% | (18) | 2 |
| 兴业银行 | 1.77% | 1.95% | (18) | (7) | 3.86% | 4.17% | 3.96% | (31)| (10)| 2.25% | 2.39% | 2.28% | (14) | (3) |
| 浦发银行 | 1.75% | 2.10% | (35) | (0) | 3.86% | 4.48% | 3.86% | (61)| (0) | 2.26% | 2.34% | 2.26% | (8) | (0) |
| 中信银行 | 1.97% | 2.19% | (22) | (3) | 4.06% | 4.35% | 4.10% | (29)| (4) | 2.25% | 2.31% | 2.26% | (7) | (1) |
| 民生银行 | 1.92% | 2.12% | (20) | (0) | 4.15% | 4.43% | 4.12% | (29)| 3 | 2.44% | 2.53% | 2.41% | (9) | 4 |
| 光大银行 | 5.5% | 8.0% | (16) | 1 | 4.23% | 4.51% | 4.18% | (29)| 4 | 2.34% | 2.47% | 2.29% | (13) | 4 |
| 平安银行 | 2.64% | 2.50% | 14 | (4) | 4.68% | 4.69% | 4.73% | (1) | (5) | 2.19% | 2.34% | 2.20% | (15) | (1) |
| 华夏银行 | 2.36% | 2.59% | (23) | (1) | 4.48% | 4.65% | 4.48% | (18)| (0) | 2.31% | 2.26% | 2.30% | (5) | 1 |
| 浙商银行 | 2.05% | 2.00% | (10) | 1 | 4.52% | 4.62% | 4.52% | (10)| 0 | 2.57% | 2.73% | 2.58% | (16) | (1) |
| 上市银行合计 | 2.00% | 2.08% | -8 | (0) | 3.73% | 3.85% | 3.72% | -12 | 1 | 1.88% | 1.92% | 1.87% | -4 | 1 |
| 六大行 | 1.99% | 2.04% | -5 | 0 | 3.53% | 3.60% | 3.52% | -7 | 1 | 1.69% | 1.71% | 1.68% | -2 | 1 |
| 股份行 | 2.06% | 2.22% | -16 | (2) | 4.10% | 4.38% | 4.10% | -29 | (1) | 2.19% | 2.30% | 2.19% | -11 | 0 |
规模数据
| 银行 | 2021H1总资产增速 | 2021H1贷款增速 | 2021H1存款增速 | 2021Q3总资产增速 | 2021Q3贷款增速 | 2021Q3存款增速 | 2021Q3总资产环比 | 2021Q3贷款环比 | 2021Q3存款环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | 6.1% | 11.1% | 6.1% | 5.8% | 10.6% | 4.9% | 0.7% | 2.1% | 0.9% |
| 建设银行 | 7.9% | 9.8% | 9.4% | 6.5% | 10.4% | 7.6% | 1.0% | 1.9% | 1.0% |
| 农业银行 | 8.2% | 13.6% | 7.7% | 6.2% | 12.8% | 6.0% | 1.2% | 2.1% | 0.5% |
| 中国银行 | 9.0% | 10.1% | 6.7% | 6.2% | 8.9% | 3.2% | -0.3% | 0.8% | 1.6% |
| 交通银行 | 7.0% | 10.8% | 6.9% | 6.3% | 11.1% | 5.6% | 0.5% | 1.8% | 0.4% |
| 邮储银行 | 11.4% | 13.1% | 10.6% | 9.8% | 12.8% | 10.1% | 0.0% | 2.9% | 1.0% |
| 招商银行 | 10.6% | 11.6% | 9.9% | 9.3% | 10.6% | 9.5% | 0.4% | 2.5% | 0.5% |
| 兴业银行 | 7.5% | 11.8% | 2.3% | 11.5% | 11.8% | 6.2% | 4.8% | 2.6% | 1.3% |
| 浦发银行 | 8.0% | 13.8% | 6.7% | 5.1% | 11.7% | 10.9% | -0.7% | 0.7% | 1.4% |
| 中信银行 | 10.4% | 12.2% | 5.1% | 7.8% | 9.6% | 4.7% | 1.0% | 1.0% | 0.7% |
| 民生银行 | -1.0% | 6.1% | -1.1% | 1.3% | 5.5% | 2.2% | -1.5% | 1.5% | 2.2% |
| 光大银行 | 7.1% | 11.3% | 0.6% | 7.5% | 11.3% | 2.3% | -1.5% | 1.5% | 2.2% |
| 平安银行 | 13.0% | 15.5% | 15.3% | 11.6% | 15.3% | 14.7% | 2.7% | 3.6% | 2.0% |
| 华夏银行 | 7.7% | 6.2% | 1.6% | 6.5% | 4.4% | 1.6% | 0.9% | 0.7% | 0.9% |
| 浙商银行 | 8.2% | 12.8% | 1.0% | 6.0% | 12.9% | -0.3% | 1.0% | 3.0% | 0.5% |
| 上市银行合计 | 8.3% | 11.7% | 7.2% | 7.2% | 11.1% | 6.3% | 0.8% | 1.9% | 0.4% |
| 城商行 | 12.8% | 16.4% | 9.5% | 12.5% | 15.7% | 10.1% | 1.6% | 2.7% | 0.9% |
| 农商行 | 13.6% | 18.6% | 8.8% | 11.9% | 17.0% | 6.5% | 1.4% | 2.8% | 0.6% |
总结
整体来看，2021年前三季度，银行行业在盈利、资产质量及规模扩张方面表现良好，但息差有所下行。重点城商行和农商行在利润增长和规模扩张上表现突出，而股份行则面临一定的压力。未来，随着存款成本的下降和零售转型的推进，银行板块的配置价值值得关注。
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