20240924-国盛证券-继峰股份-603997.SH-TMD剥离事宜落地_轻装上阵增强成长确定性_3页_764kb

继峰股份公司点评分析总结

核心事件：TMD剥离落地，增强成长确定性

继峰股份控股子公司Grammer Aktiengesellschaft（格拉默）拟作价4000万美元出售TMD LLC 100%股权。TMD是亏损子公司，2023年收入185亿元，净利润亏损26亿元。交易完成后，预计将减少公司亏损28-38亿元人民币，有助于提升公司北美区域盈利能力和经营效率，为业绩拐点奠定基础。

座椅业务表现优异，全球领先地位渐显

2024年上半年，公司座椅产品交付89万套，销售额897亿元，同比增长近三倍，归母净利润亏损大幅收窄。研发团队扩充至近140人，并成功获取多个乘用车座椅定点项目，目前已累计18个项目定点，成功转型为全球乘用车座椅供应商。

新业务持续布局，支撑未来发展

1. 出风口业务快速增长，2024年上半年实现销售额16.6亿元，已获得约70个在手项目。
2. 隐藏式门把手与车载冰箱业务稳步推进，上半年车载冰箱销售额约2200万元，获得7个定点项目，隐藏式门把手也取得客户订单，多元新业务将有效支撑收入增长。

盈利预测与估值：下调亏损预期但仍看好

公司调整了2024-2026年归母净利润预测至7/91/127亿元，对应PE分别为197/197/12倍，维持“买入”评级。作者认为公司轻装上阵后，业绩释放拐点愈加清晰。

风险提示

1. TMD剥离进度不及预期
2. 宏观环境波动风险
3. 客户拓展不如预期